12 月1 日至今银行板块资金累计净流入105 亿，板块实现近25%的涨幅。随着12 年末机构持仓数据披露和政策引导新资金入市，我们通过资金推动角度测算发现银行至少还有30%以上的空间，坚定建议超配银行。

　　13 年理论上银行板块新增资金可达510 亿，即使打7 折新增350 亿可推动板块继续上涨33%。计算过程：

　　①、目前银行股仓位计算

　　12 年末基金在银行股持仓市值1011 亿，同期(股票+混合+封闭)基金规模17770亿X 80%(仓位)=14215 亿，银行股仓位近7%。1 月末(股票+混合+封闭)平均仓位82%，假设全部加给银行，1 月末银行股仓位约9%。

　　②、2013 年银行板块可新增资金计算

　　假设 13 年全年基金银行股整体仓位增加至12%，则银行板块的增量资金17770亿X 80% X(12%-9%)=426 亿;

　　证监会拟促进 RQFII 扩容规模为3000 亿元(包括台湾单独增加1000 亿元)，假设13 年仅实现1/5，即600 亿，预计15%的资金配置银行，则银行板块的增量资金为90 亿;

　　不考虑其他扩容因素如银行系基金新设立、养老金投股市比例提高、地方社保投入等，13 年银行板块增量资金保守估计510 亿。

　　③、增量资金可推动银行股涨幅计算

　　12 月以来银行板块资金累计净流入105 亿，板块实现近25%涨幅，推动1%的上涨需要增量资金约4.5 亿。随着股价上涨，推动上涨1%所需资金将递增，根据对12 月以来每天板块净流入资金量测算可得这一递增系数约1.03，即推动后1%的上涨需要增加流入3%的资金。

　　假设 13 年全年银行板块可新增资金510 亿计算，则银行板块可继续上涨幅度为43%。即使对板块新增资金量再打7 折，即350 亿，也可实现33%的涨幅。我们的观点：从基本面、资金面、政策面和估值角度看，2013 年银行股将成为贯穿全年的强势板块，可获得20%以上的超额收益，建议超配。我们应抛弃惯性思维，银行可涨多跌少，2009 年以来银行估值下滑3 年，2013 年是拐点，目前行业PE6 倍、PB1.09 倍，在高分红、稳增长的内生增长模式下，PE 两年内到10 倍, PB 至2 倍亦合理。关注高弹性和成长空间，首推平安、民生、兴业、宁波。

　　风险提示：宏观经济出现超预期大幅下滑的系统性风险