——12月50家重点零售企业销售数据点评 

    投资建议：
　　看好一季度行业表现，维持行业推荐评级。从板块轮动来看，在本轮大盘反弹中，周期性行业涨幅较大，商业零售板块表现相对较弱，存在补涨机会；从基本面来看，最差的时期已经过去，四季度销售数据逐步改善，2013Q1消费好转有望延续，基本面持续好转支撑板块反转；从估值来看，目前行业市盈率（TTM）为19倍，相比前期略有回升，但仍处历史低位。推荐业绩有望好转、估值较低的苏宁电器、广州友谊；次新门店进入业绩释放期、业绩弹性大的银座股份；业绩确定性强、估值较低的友阿股份。
　　要点：
　　12月销售数据符合预期。根据中华全国商业信息中心的统计，12月份全国50家重点大型零售企业销售规模环比增长17.9%，同比增长13.7%；2012年全年，全国50家重点大型零售企业商品零售额同比增长10.3%；基本符合预期。
　　高基数导致同比增速略有回落。在满赠、满返、满送、打折等各式各样促销活动的带动下，12月份全国50家重点大型零售企业销售规模环比增长17.9%。其中促销力度较大的家电、金银珠宝等零售额环比增速较高，增速均在20%以上，服装和化妆品零售额环比分别增长18.5%和18.9%。12月全国50家重点大型零售企业商品零售额同比增长13.7%，增速较11月份略有放缓，主要是2011年12月50家重点零售企业销售增速为18.2%，基数较高。
　　服装销售同比增速明显放缓。分品类看，临近年底，食品消费需求旺盛，零售额同比增速达到23.7%；另外，家电和日用品在促销活动的带动下，销售增长较快；而服装销售增速明显放缓，一方面是因为2011年同期基数较高，另一方面，11月份促销在带动11月份服装销售快速增长的同时，也在一定程度上透支了12月份的销售，12月服装零售额同比增长10.1%，各类服装零售量同比增长2.1%。
　　2013Q1消费好转有望延续。从大趋势看，2012年11月和12月连续两月同比增速维持在10%以上，与7月份以来的个位数增长相比，好转趋势明显。随着宏观经济复苏，消费者信心逐步恢复，2013年春节比2012年延后半个月，打折促销拉动销售，2012年同期基数低，相对看好2013 Q1行业整体销售情况。
　　风险提示。宏观经济复苏不达预期。