成交量稳中有升。预计四季度成交或延续回暖态势，全年销量同比增幅有望转正。四季度是楼市传统的销售旺季，供给端，开发商推盘量将明显增加；需求层面，受制于7、8月份乌云笼罩的调控氛围和预期下的购房需求，在政策加码预期烟消云散后，将重新释放。
　　房价企稳，但不具全面反弹条件。2012年8月底，全国商品住宅待售面积达2.04亿平米，同比增长42%，到达历史峰值。8月份全国房屋新开工面积也大幅反弹。存货依然高企，新开工回升，供给预期稳定且充足，房价难反弹。
　　投资和新开工止落回升。8月单月新开工面积显著反弹，同比增速由7月的下降27%大幅反弹至增长14%。新开工的回升，以及开发商土地购置的增加，导致投资也开始止落回升。
　　土地市场有所回暖。随着商品房市场景气的触底回升，以及开发商由于销售回暖带来的资金面宽松，土地市场也开始走出低谷。土地市场的回暖，将利好于从事一级开发业务的上市公司。
　　投资策略：维持看好评级。展望四季度，我们对于行业基本面的基本判断是，成交在供给量增加下将稳中有升，而房价虽企稳，但不具全面反弹条件（高存货、供给充足、限价等直接导向政策）。从而，政策也将保持相对平稳状态。对于行业基本面和政策面，以及地产股的走势，我们认为，这个冬天或将不太冷，暖冬值得期待，维持对行业“看好”的投资评级。
　　个股推荐。我们推荐的组合是：万科、保利地产（龙头代表）；泰禾集团、新华联、世茂股份、金融街（商业地产、城市综合体）；黑牡丹（一级开发）。
　　风险提示：政策风险和基本面下行风险等。