| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月20日 13:59 |
作者： |
金麟 |
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—2012年上半年保险监管工作会议点评
事件
近日，保监会召开2012年上半年保险监管工作会议，会议指出，上半年保险市场运行呈现出缓中趋稳、稳中向好的特点：业务发展企稳回升、业务结构调整稳步推进、整体实力不断增强、行业整体偿付能力保持稳定。近期即将推出4项投资新政：《保险资产配置管理暂行办法》、《保险资金投资债券暂行办法》、《关于保险资金投资股权和不动产有关问题通知》和《保险资金委托投资管理暂行办法》。
投资要点
四家保险公司半年报净资产正增长确定无疑
根据保险监管工作会议官方新闻稿，保险行业总资产6.78万亿元，较年初增长13.3%；净资产6746.6亿元，较年初增长21.2%。WIND保险数据显示，年初至今仅新增3家小型保险公司，市场排名靠前的保险公司均无股权融资，因此扣掉增资因素，行业净资产增长可能在15%左右。与我们之前半年报前瞻中对净资产增长的预测方向相符：二季度股指跌，债指涨，二者对债券和权益的影响综合后预测，净资产增长由利润来拉动，增幅可观，排序为：平安＞国寿＞新华＞太保。
业务结构调整稳步推进，监管推动下的行业转型取得初步成绩
总保费增长有所恢复，上半年实现保费收入8532.3亿元，同比增长5.9%。
人身险新单业务中期缴占比29.7%，同比上升3.6个百分点。新单期缴业务中，5年期以上业务占比78.4%，同比上升3个百分点。责任保险、农业保险、信用保险、保证保险业务快速发展，占财产险业务比重达12.8%。
投资松绑政策逐步兑现
近期即将推出的4项投资新政在防范保险公司资产错配风险的同时，进一步放宽保险资金投资债券、股权和不动产的品种、范围和比例的限制，打破目前保险资产管理公司独家代理集团内保险资金投资的局面，引入竞争机制，允许保险公司委托符合条件的资产管理机构进行投资。13项保险投资新政，长期有利于改善保险资金大类资产配置，提升保险资金投资收益。
投资策略与建议：
从 P/EV, NBM来看，行业估值达历史低点。从金融改革趋势、监管积极推动行业发展信号明显、大盘回升几个角度来看，保险股值得长期配置。
风险提示:新业务增速继续下滑，金融资产浮亏进一步扩大。
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