| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2012年08月02日 15:23 |
作者： |
刘俊 |
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油价对化工股的影响
7月大宗商品中最耀眼的当属美国干旱刺激下的农产品单边上涨行情，而原油和天然气期货价格也走出了一波10%以上的上涨。值得注意的是期间美元指数走强，基本金属走弱，与能源期货形成了一定的背离。气价的利好因素应该是页岩气的开采边际成本支撑以及较低的绝对价格，而油价的利好依旧是地缘政治以及库存数据和货币政策预期的扰动，相对更脆弱一些。我们判断经济基本面与高位油价的不匹配，以及大宗商品的大周期转换是中期看跌油价的核心逻辑。对化工行业来讲，油价上涨可以期待的仅仅是带来的短期补库存利好，无论是上涨空间和概率都很有限。此外，油价下跌对炼油产业链有一定成本压力释放，但对化工行业的盈利预期提升有限。总体来看，目前位置的能源价格对化工行业来讲犹如悬着的利剑，更多的是一个潜在的风险因素。
化工子行业表现
7月化工子版块表现中，23个细分子行业中跑赢大盘的共计8个，跑赢大盘的子行业主要集中在石油开采（-2.10%）、石油加工（-8.12%）、磷肥（0.75%）、钾肥（-1.56%）、农药（6.75%）、日化（-0.01%）、民爆（-4.61%）和塑料（-5.03%），如果将时间拉长，整体持续跑赢大盘的子行业主要集中在农药、化肥、日化、民爆等板块。
大宗化学品回顾及展望
化工重要下游链条，6月持续低迷：
1、房地产：新开工数据和销售数据变化趋势出现背离；2、纺织服装：进出口贸易持续低迷，国内消费“有价无量”；3、家电：产销数据齐下滑4、汽车：6月汽车产销数据下滑产品盈利方面，7月出现整体性下滑态势，其核心因素依然在于需求；开工率方面，除去农化开工有所提升外，其余产品均处于下降或者低位维持态势。
考虑到对大宗产品的担忧，我们建议将关注重心回归到“价值”，这主要体现在：
业绩安全边际、核心竞争优势、持续成长三方面。金禾实业精细化工品盈利稳定，增长确定，公司循环经济效果突出，建议关注。
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