| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月30日 13:46 |
作者： |
蒯剑 |
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本周，电子行业指数下跌1.0%，跑赢大盘1.1个百分点，1/3的个股取得正收益。美国市场上，标普下跌0.2%，费城半导体指数和纳斯达克指数分别跑赢3.1个百分点和跑输0.9个百分点，台湾科技指数下跌3.0%，跑输大盘0.3个百分点。智能手机双巨头苹果和三星都发布季报，三星继续高增长，iPhone增长略低于预期。笔记本代工厂7月出货几乎全数衰退，Q3展望也不乐观，印证了我们在7月初发布的中期策略报告中的观点：受Win8等待效应影响，电脑市场在Q3将旺季不旺，Q4有望好转。
我们认为，只要宏观经济不继续恶化，行业景气度将在3Q-4Q继续缓慢好转：1）产业链大部分公司在2Q较谨慎，存货风险不大；2）专用于Ultrabook的Ivy Bridge芯片在6月推出，中低端将在8月推出，Win8将在10月推出，下半年将有大量新PC机种上市，从而拉动电脑行业景气回暖；3）iPhone 5、iPadMini、Galaxy Note 2、Kindle Fire 2等大量新产品上市；4）2H11旺季不旺，A股公司业绩基数偏低，2H12同比增长将较容易实现。苹果、三星和联想业绩表现明显超越行业，相关产业链的机会值得关注；此外，在宏观经济形势严峻的背景下，国家有望出台一些刺激政策，也建议关注政府需求拉动作用较大的板块，如：
银行卡、安防、LED、物联网等。未来几周将是中报密集披露期，我们认为行业整体中报情况不够乐观，行业短期继续大幅跑赢大盘缺乏动力。
我们本周继续推荐水晶光电、恒宝股份、大华股份和环旭电子，此外，我们新增推荐标的：远望谷。
远望谷：1）A股物联网公司龙头，研发、市场开拓等方面能力领先；2）不断开拓新应用领域，打开铁路领域的增长瓶颈；3）当前股价和估值都处于公司历史很低水平，下半年业绩高速增长。
半导体
据报道，三星拟提高西安NAND厂的设计产能，由10万/月提升到30万/月，该项目将于今年Q3开工，预计明年底投产；而东芝则因为三星等NAND大厂积极扩产，而计划将NAND闪存芯片的产量削减30%。
中芯国际上调Q2业绩预测，将营收环比增速从19-21%调高至25-26%；毛利率由19%-22%调高至23-24%，并预计Q3也将持续增长。
日月光表示，第3季全球智能机需求相对持平，而大陆功能机市场明显下滑，因此Q3整体营运增长将趋缓，估季增6%左右。
手机
三星表示，Galaxy S3于5月29日上市以来，开卖50天全球销量就突破了1000万支大关，是三星有史以来销售速度最快的智能机。
点评：关键零组件自制（CPU、AMOLED、LCD、DRAM/NAND等）
是三星的最大优势，藉此可以在多平台（Android、WP7、WP8、Bada等）布局并迅速后来居上，三星下半年另一款热门机型Galaxy Note II（5.5寸）可能将在9月或10月面世，很可能将再次热销。
诺基亚CEO称WP 8会在今年10月推出，并表示WP8的发布将会促进Lumia系列热卖。
调研公司赛诺称，6月联想在国内手机市场份额达到11%，超过诺基亚，仅次于三星的15.7%；智能手机市场上份额达13%，也排名第二。联想表示，手机业务的发展超出预期，预计一两年内，联想手机业务在中国市场的份额将成为第一。
据传，和硕已在上海工厂开始生产新款iPhone，新iPhone的发布日期依旧是10月份的可能性较大。
苹果3.5亿美元收购指纹识别供应商。
平板
Gartner预计，今年iPad出货量将达7300万台，市场份额将下滑至61.4%；Android平板3790万台，份额31.9%；Windows平板490万台，份额4.1%；黑莓平板260万台，份额2.2%；其他平板51万台，市场0.4%。
高通发布自家四核平板Qualcomm Snapdragon S4 Pro MDP (Mobile Development Platform)，内置Snapdragon S4 ProAPQ8064处理器、Adreno 320显示芯片，2 GB RAM、32 GB ROM和Android 4.0系统，同时还有7个麦克风和1300万像素相机，屏幕十寸，1366 x 768分辨率，是设计给开发者使用，所以定价高达1299美元。
点评：四核平板不再只是Nvidia Tegra 3的天下，但从Tegra 3平板的市场反响来看，四核平板对消费者的吸引力成疑，主要是因为四核相比双核带来的体验提升已不那么明显。
华为官网发布一款新的入门级7寸平板MediaPad 7 Lite，搭载Android 4.1系统，1.5 GHz的双核处理器。
Google表示，目前Nexus 7的16GB版本在谷歌商店已经断货脱销，而其8GB版本需求却依旧低迷。
PC
IDC统计，第二季中国市场PC出货1830万台，同比下滑2.5%，但仍是全球第一大PC市场，排名前5大PC厂依序为联想（35%）、Dell（8.3%）、宏碁（8.3%）、华硕（6.3%）和HP。前五大厂商中仅联想和华硕正增长，另外，苹果在中国市场出货同比大增89.7%，市占率已从2010年的不到1%，增长至今年Q2的2.2%，挤下三星排名第8位。
笔记本代工厂7月出货几乎全数衰退，导致Q3可能旺季不旺，广达预计Q3季增率仅5～7％；纬创预计季增5-9%；而仁宝受惠联想市占率提升，暂维持10%以上目标，但也坦言订单能见度不高。
点评：这印证了我们在7月初发布的中期策略报告中的观点：受Win8等待效应影响，电脑市场在Q3将旺季不旺，Q4有望好转。
电视
群智咨询数据显示，6月大陆电视面板采购总量356.8万片，环比增长12.3%，高于预期；预计Q3面板需求将达到1219万片，价格也将持续攀高。6月京东方和华星光电占有率分别为10.7%和11.0%，加上中电熊猫，国内面板厂商合计占有率达到24.6%，较5月提升7个百分点。
点评：尽管全球电视市场增长疲弱，但国内电视市场在60亿节能电视补贴的刺激下仍将有不错表现，同时国内智能电视渗透率迅速提升，也带动部分换机需求。
三星和康宁将合资投资6亿美元在中国无锡新建一家TFT-LCD玻璃基板工厂，有望在2012年底开始动工，2013年底正式投产。
点评：三星、LG正将LCD产业的重心迁往大陆，包括已较为健全的模组厂及正在建的8.5代线及上游配套产品；而在韩国国内重点发展OLED事业，包括高世代OLED产线和三星与康宁合建的OLED基板产线等。大陆正在迅速承接LCD全产业链，这将为LCD产业链相关配套公司带来更大市场空间。
6月日本国内薄型电视(LCD+PDP)出货量同比骤减80.3%至55.7万台，已连续第11个月呈现下滑，且年减幅再创2001年开始统计以来历史新高。
LED
东芝宣布，将于今年10月开始量产基于8寸硅晶圆衬底的LED。
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