| 来源： |
中原证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月25日 14:36 |
作者： |
徐敏锋 |
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撰写时间： |
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6月销量同比增速回落。6月，汽车销量为157.75万辆，环比下降1.66%，同比增长9.86%。4月份以来，汽车年化销量波动较大，4月份低至1852万辆，5月份升至2000万辆，6月份又回落至1940万辆。批发销量的波动主要缘于厂家销售节奏的控制，而非实际零售情况的反映。
重点企业毛利率维持高位。5月份重点企业毛利率为20.78%，今年以来一直维持在20%左右，高于2009年以来的整体水平。毛利率的提升与产品结构的变化相关。5月税前利润率为8.09%，较前两年整体水平略有下降。
自主品牌轿车比例持续下降。6月轿车销量为88.60万辆，环比下降0.81%，同比增长10.80%。其中自主品牌轿车销量为23.01万辆，占比25.97%，环比下降0.64个百分点，低于前三年同期水平。
重卡销量低位稳定。6月份中重卡销量为7.09万辆，环比下降11.28%，同比下降19.72%，降幅有所收窄。其中6月份重卡年化销量为54.1万辆，与4-5月持平，处于低位稳定状态。
整车出口创历史新高。5月整车出口9.49万辆，环比上升19.82%，同比增长41.04%，创历史新高。零部件出口金额为50.81亿美元，环比上升12.59%，同比增长21.85%。
投资策略。预计短期内零售将有所好转，经销商或有喘息机会。维持2012年全年销量增速为6%的预测，考虑行业景气走向和估值水平，维持行业“同步大市”评级。建议关注具有技术优势和产品优势的相关企业，重点关注上市公司长安汽车、上汽集团等。
风险提示：(1)政策调整;(2)销量出乎预期;(3)汽车和原材料价格大幅波动;(4)海外市场贸易保护主义加剧。
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