| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月02日 14:35 |
作者： |
黄玉 |
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美政选或迫使2012H2美元暂贬，铜价阶段上涨可期
大选年两党博弈，殊途同归均望美元暂贬：共和党惯于提升悲惨指数（CPI+失业率），以增大选胜算，油价升美元贬是基石；民主党志在连任，弱势美元增出口稳就业是基石。美政选或迫使2012H2美元暂贬，铜价阶段上涨可期。
希腊暂不退出欧盟，金融机构存在做多可能
北京时间6月18日，希腊保守派新民主党在选举中以微弱优势获胜，希腊暂不退出欧元区。虽然机构投资者仍然十分关注如何救助希腊，以及德国与其他国家的救助方案分歧解决，但是紧张情绪已经得到一定程度的缓解；短期内开始逢低回补多单，使未来推升铜价成为可能。另外，近期德国议会通过创建永久性欧元区救助基金法案，并批准了有关增强欧元区预算一体化程度的欧洲财政协定；欧元阶段性走强成为可能，进一步增强了阶段性大宗商品上涨的可能。
供需和补库基本面趋好，铜价短期上涨基石牢靠
首先，至2013年全球范围内铜供需缺口仍然存在，2013-2014年冶炼铜产能释放达到峰值，2013年供需缺口收窄，预计2014年缺口消失；但2017年由于铜矿的供给乏力，供给缺口预计再次重现，2014-2017年铜价预计高位运行。其次，全球可统计期货交易所库存和实业库存仍在历史低位，为持续做多提供了较好的基础。最后，2012H2政策环境利于促进国内铜需求，有望提振铜价。
Q3基本面优于Q1，铜价有望冲击$8500/t；板块交易性机会可期
Q3铜的实体基本面和国际政治经济形势对应的金融属性基本面都预计好于Q1。
若希腊问题得到妥善解决，我们认为铜价可能会在Q3冲击Q1季度的价格高点$8500左右，价格增幅有望超过15%。对应铜业板块的交易性机会，我们取江西铜业作为标的，比对其收盘价和铜价走势，江西铜业股价一般提前1-2个月作出反应。且股价波幅往往大于铜价波幅。若铜价Q3冲击$8500，预计江西铜业股价涨幅能够达到20%。
风险提示
希腊退出欧元区带来的系统性风险；美元持续走强；国内经济政策改变。
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