| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年05月16日 13:52 |
作者： |
陈炳辉 |
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4月初以来欧美及中国经济数据疲软，经济下行风险增加，而欧洲政治风险展露苗头。避险情绪回升，美元指数连续上扬。基本金属及贵金属价格接连下挫。小金属价格表现分化，稀土尤其是中重稀土价格回升。有色金属板块，在政策红利、流动性改善预期及行业政策的推动下，表现较好，上扬近12%。
宏观经济运行风险增多，美元指数有望上攻。美国经济仍在复苏的轨道上运行，但经济复苏力度减弱，QE3仍若隐若现；在欧洲，经济下行的风险增加，同时政治局势的不确定性增加，并使西班牙和意大利的债务问题激化；中国经济还在寻底的过程中，如经济进一步下滑，有可能会继续出台逆周期政策。近期，美元指数存在进一步上扬的动力。
有色金属的需求前景并不乐观。其中，国内的有色需求未见明显好转，进口导致的供应压力有所回落；海外供给紧张，海外需求特别是美国需求有些亮点。
基本金属与黄金价格短期偏空。出于对海外经济与政治状况的担忧，我们，小幅下调了金属价格预期。同时，对黄金价格也持偏空的看法。
金价与基本金属价格能否止跌上扬要看欧洲政治形势的能否峰回路转，经济状况能否有所改善。同时，我们也期待，全球宽松政策重新回归，可能会给金属价格提供一些中期支撑。
稀土、稀有金属材料行业备受政策呵护。其中新材料十二五规划，为金属新材料行业发展提供方向，而行业整合政策与环保政策的强化将促进行业格局的优化。未来稀土功能材料、稀有金属材料、高强轻合金材料将迎来发展机遇。
维持有色金属行业“同步大市”评级。投资思路概述为，规避风险，聚焦于需求稳定及政策支持：一是持续关注政策鼓励、行业整合逐步推进的稀土材料、稀有金属材料领域，重点公司包括包钢稀土、厦门钨业、东方钽业等。二是，关注下游需求稳定及政策鼓励的高强轻合金材料领域，重点公司有利源铝业和宝钛股份。三是，关注有色资源循环利用企业和再生铅冶炼行业，代表性公司有格林美和豫光金铅；四是，选择具有外生性增长机会的基本金属公司，如：铜陵有色、中金黄金等作为弹性调节工具。
风险提示：欧元区政治与经济下行风险恶化，美国、中国经济回落风险，稀土、稀有金属行业政策或效果不及预期风险等。
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