| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2012年06月26日 14:35 |
作者： |
尹沿技;卢婷;李晶 |
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撰写时间： |
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板块估值修复开始，预计未来仍有修复空间
计算机板块连续两周跑赢沪深300，上周更是大幅跑赢。我们认为主要原因来自估值修复。根据我们策略统计，年初以来部分行业获得较大估值修复，非银行金融、钢铁、建材、轻工制造、房地产板块年初以来估值修复较多。但计算机板块涨幅靠后，估值修复排名也靠后，我们预计未来一段时间内仍有估值修复空间。
从估值来看（2000年至今），除钢铁以外，当前所有行业估值水平均在历史均值以下。计算机板块的绝对、相对估值的当前值与历史最低值相比，处于所有行业的中间水平。
板块的整体性好转需待业绩确认，中报确定增长公司将率先进入业绩推升阶段
估值修复之后，板块的整体性好转仍需等待业绩的确认。由于去年是板块业绩高点，因此今年中报业绩较难超预期，但就我们重点推荐及跟踪的公司，基本符合此前预期。
前期市场所预期的增值税退税和所得税优惠的催化剂可能推迟，但随着中报业绩预期的逐步明朗，我们认为在估值逐步修复后，中报/全年增长预期较为明确的公司将率先进入业绩推升行情阶段。维持行业推荐评级，重点推荐万达信息、梅安森、数字政通（调入）、恒生电子、东华软件、用友软件、远光软件。
东软集团调研报告：公司正在历经变革，熙康多方投入公司正在历经变革，短期收入增长有保障，但净利润增长受到挑战。变革方向：1）
从人员规模为基础的增长模式，向以知识资产驱动增长的模式转变；2）从以技术为中心转向以客户价值为中心；3）从以中国为中心转向以全球市场为中心。短期公司将保持平均20%的收入增长，但是最大的挑战在于利润，公司也在努力寻求平衡：
公司需要给员工涨工资，同时发展还得继续投入。目前公司将大力发展熙康等新业务，需要要抓住机会多投入，在医疗健康领域还会有收购兼并等。
维持“谨慎推荐”评级。我们预计2012、2013年EPS分别为0.41、0.49元，对应2012、2013年PE分别为20.6、17.2x。
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