| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2012年06月25日 14:33 |
作者： |
陈文倩 |
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1. 上半年采掘板块走势
截止6月12日采掘板块涨跌幅上半年4.37%，同期沪深300涨跌幅为8.29%，上证综指涨跌幅为4.11%。上半年采掘板块没有亮点出现，整体走势平淡，伴随上证综指呈现横盘震荡态势，低于同期沪深300，与上证综指基本持平。
2. 下半年煤炭板块影响因素
下半年国外经济仍不乐观，欧债危机持续并加剧，解决之道仍然漫长，欧洲经济增速下降，煤炭等能源需求下降，国际三港煤炭价格持续下跌，加重国内煤价下行压力。美国在时好时坏的经济数据中仍存在QE3预期。
国内上半年经济"调结构"经济增速回落明显，PMI指数回落生产积极性下降，资源能源需求下降。煤炭行业需求不足弱势下行。国内下半年迎来"十八大"召开，5月末开始政府陆续推出的一系列投资基建项目，货币政策调整，下半年仍有继续调整预期，各地陆续开展调研强调经济"稳增长"，煤炭及下游钢材建材电力等行业需求有望受此拉动出现回升，但短期效果难现，需要观察后续项目开工建设进展度对煤炭等资源需求影响。
3.煤炭市场下半年下游需求短期仍难好转
动力煤市场：步入夏季电煤需求旺季不旺，库存急速攀升高位价格明显回落，下半年电力需求能否回升，电煤市场需求能否企稳依赖国内外经济发展平稳。短期需求难以好转，下半年四季度有望在冬季需求拉动和经济"稳增长"等政策拉动下出现好转。
焦煤市场：下半年日本震后汽车行业全面恢复有望拉动亚太板块焦煤喷吹煤钢材市场需求回升，国内推出的一系列基建项目也有助于刺激需求回升。
无烟煤市场：下半年无烟煤市场较其他煤种平稳，化肥市场向好，无烟块煤运行较平稳，无烟末煤受发电下降价格下滑。
4.投资建议及风险
（1）投资建议：我们此次将下半年行业评级由"中性"提高为"增持"，我们假设下半年随"十八大"召开，政策以"稳增长"为主，一系列投资基建项目展开，拉动钢材建材能源需求，三季度尚难看到对煤炭需求的明显提升影响，四季度有望在冬季需求旺季来临的共同作用下提升煤炭需求。建议投资者等待估值回调时提前布局，关注业绩增长有保证，受益政策推动的煤炭企业如：盘江股份，兰花科创，山煤国际，煤气化等。
（2）风险关注：国际经济在欧债危机影响下持续低迷，能源需求下降，加剧全球能源价格下滑。国内煤炭行业自身受进口煤刺激，国内需求低迷双重夹击，持续弱行。经济刺激政策短期难以发挥明显效果。
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