| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2012年06月11日 14:23 |
作者： |
王京乐 |
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5月份煤炭板块表现偏弱。截止5月末，板块TTMPE为14倍，环比有所下降，源于宏观及行业基本面走弱，板块市场表现仅排名第17位，上市公司永泰能源、盘江股份和神火股份涨幅居前。
电煤价格下跌何时休。从港口来看，秦皇岛港库存处于历史较高水平，调出状况低于平均，且神华下水煤量和海运费等指标也显现需求疲弱态势，下游发电量增速放缓，电厂库存创出历史新高，同时内外煤价价差拉大，进口煤高速增长，原油价格仍在探底，可见短期内电煤价仍有调整空间，我们预计幅度在3%-8%之间，3季度有望逐步企稳。
4月份原煤产销量小涨，库存高企。4月份我国原煤产销量分别为3.2亿吨和3.08亿吨，增长0.6%和6%，全年累计增长2.7%和8.2%。此外全社会和直供电厂库存为3.47亿吨和0.84亿吨，分别增长27.6%和58.3%，处于历史较高水平。
煤炭进出口继续背离。4月份我国煤炭出口82万吨，同比下降40.6%，而煤炭进口1987万吨，增长79%。
下游需求依然疲弱。4月份下游粗钢、火电、合成氨及水泥产量分别增长2.6%、-0.7%、6.5%和6%，其中电力行业耗煤增速放缓较明显。
维持行业“增持”评级。2季度政策向上趋势得以验证，但行业基本面走稳有待观察，悲观预期的集中消化恰是逢低布局的阶段，我们相对看好焦煤子行业及合同煤占比较高的动力煤企业，依次推荐永泰能源、国投新集、冀中能源和盘江股份等，继续关注安源股份。
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