| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年06月25日 14:04 |
作者： |
郭伟明 |
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成本推动粮食价格稳步上涨，经济作物趋冷。小麦、粳稻和玉米价格分别为较去年同期分别下跌1.42%、上涨3.67%和6.40%；经济作物棉花和白糖价格有所回落。豆类由于国内外减产影响和下游需求旺盛，价格上涨较为迅猛，且我们对于大豆、玉米和豆粕的年内价相对乐观。
海产品较年初有所回落，下半年或将回暖。山东威海海参大宗价格维持在160-170元/公斤，比年初高点回落将近20%-30%；鲍鱼从年初最高的200元/公斤，下跌到130元/公斤；扇贝从年初的9元/公斤，下跌到7元/公斤。与海产品的普跌现象不同的是，淡水鱼涨声一片，其中鲫鱼、草鱼、鲤鱼每公斤价格分别较去年同期上涨17.65%、14.29%和12.50%。我们认为下半年海参价格将回暖，除了有季节性因素外，主要原因在于：海参养殖空间扩张有限；来年南方海参养殖规模可能会出现萎缩，甚至将来大规模增长可能性也不大；海参消费在不断扩散，除了在山东、辽宁等主产区有海参消费的传统外，目前在内陆地区也悄然风行。
保持之前的预判，猪肉在6月初达到底部后，将会有所回升。原因在于，一是去年年末生猪存栏量到了阶段性的高位，供应量将加大；二是由于消费季节性影响。目前仔猪、生猪和猪肉价格同比分别下跌了11.97%、25.07%和17.86%，活鸭、活鸡价格有所反弹。近三个月出栏生猪养殖每百公斤成本为1327元、1347元和1379元，因此猪价难以回到两年前的低价位。
饲料和农产品加工全年景气。随着养殖业小农散养的格局正逐步变化，规模化和机械化养殖的结构近年上升明显，这些变化使得饲料产品代替原料粮饲养逐渐会成为主流，带动了工业饲料的需求增长，而且上半年由于生猪存栏量处于历史高位，饲料销售业绩喜人。此外，我们判断压榨利润下半年将慢慢进入正轨，根据农业部的数据显示，最近广东进口大豆压榨利润为-171元/吨，年初以来平均压榨利润接近173元/吨。
投资策略：近年从市场表现来看，农业板块主题投资盛行，10年农作物价格上涨以及11年畜禽价格上升，都推动相关板块表现亮眼。
在潮水退去后，依靠价格推动和政策扶持的投资逻辑将会改变，市场将寻找业绩增长明确的投资标的。重点公司推荐：壹桥苗业（002447）、海大集团（002311）、金新农（002548）、雏鹰农牧（002477）、圣农发展（002299）和东凌粮油（000893）。
风险提示：自然灾害；动物疫情；农产品价格下跌。
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