| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2012年05月07日 14:15 |
作者： |
谢刚 |
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受美国玉米出口销售数据高于预期、小麦中西部地区降雨和大豆需求疲软预期等因素影响，本周海外大宗农产品价格涨跌不一。国际小麦、玉米、大豆、糖、橙汁、天胶价格分别变动-2.9%、0.8%、-0.7%、-2.6%、-13%、-2%。本周因当前小麦病虫害肆虐、进口玉米和大豆陆续到港致供给增加，国内农产品价格涨跌互现，小麦、玉米、大豆和早籼稻价格分别变动1.3%、-0.5%、-0.3%、-1%。
本周猪价微跌，我们认为属短期震荡，不改未来反弹趋势。“五一”消费小高峰过后，本周生猪价格微跌至13.83元/公斤，仔猪价格则跌至33.32元/公斤。我们认为本周生猪价格下跌可定性为短期震荡，源于前期屠宰场提前备货，致使库存较多，从而收购积极性不高，压价收购价。结合前期河南、湖南、江西、广东等调研情况，及生猪养殖出栏滞后5个月的周期规律，我们预计生猪阶段性供不应求仍将持续，始4月底的猪价反弹趋势尚未结速，且有望持续至8月份，届时猪价将从目前13-14元/公斤上涨至18元/公斤甚至可能挑战20元/公斤高位，生猪养殖头均盈利有望从当前130元大幅回升到250-350元上下。我们还判断5月份猪价反弹会引发鸡鸭鹅等禽价反弹。因此，沿着畜禽养殖链，我们5月份除了继续积极推荐大北农、海大集团、唐人神等高景气弱周期的饲料股外，新增推荐新希望（1季报利空出尽，2季度业绩环比将大幅改善），积极看好圣农发展、益生股份、雏鹰农牧、民和股份、华英农业。.如前所述，猪价引领禽价反弹，本周鸡苗价出现大幅攀升，前期按照我们的分析框架而选择投资畜禽全产业链的投资者我们建议继续持股。本周山东鸡苗平均报价达到3.85元/羽，环比涨20.3%；鸡价小幅上涨1.1%，鸭苗价格跌至1.8元/羽。我们分析原因为：前期养殖户补栏进度放缓导致出栏毛鸡供应不足、夏季临近鸡肉休闲食品走俏引起需求回升。后期来看，随着5月-8月猪价持续性反弹行情启动，猪肉价格上涨将对禽产业链上的相关产品价格产生正面拉动，毛鸡和鸡苗价格或将逐渐走高，看好圣农发展、益生股份、民和股份和华英农业等。
春捕海参开秤价160－170元/公左右，落在我们前期判断160-180元/公斤区间下沿，但已经远优于市场部分机构预计的150元/公斤或以下判断，预期差凸显之际，中线布局海珍品具有很高的安全边际，我们继续推荐客户关注海珍品“量升价稳”的中期买入机会，积极推荐獐子岛、好当家、东方海洋、壹桥苗业。目前市场部分观点对海珍品的研究过分强调供给，并且将其当成一般的制造企业，不仅没有强调资源禀赋的稀缺性、原产地品质，也没有关注企业的品牌化浪潮，不看渠道、不讲营销、不作消费区域的草根调研，故难免有失偏颇，但这也正好表明预期差机会非常明显，因此中线布局“四驾马车”具有很高的安全边际；从行业潜在催化剂、盈利分布的季节性规律、产销规模增幅来看，我们预计2季度末、3季度初有望吹响水产品集体进攻的号角，届时多重利好将会驱动四驾马车盈利与估值更上一层楼。
种业业绩分化，优选行业龙头。种业未来2-3年将进入调整期，市场仍需降低2012年种业整体增长预期，原因有二：2011年制种量大增，导致行业供给量大于往年；玉米单粒播红利期或面临结束，竞争加剧导致品种集中度下降。不过，种业公司业绩分化难阻结构性机会，优选种业龙头隆平，关注登海。
本周农业策略：（1）我们继续积极推荐畜禽产业链机会，买入大北农、海大集团、唐人神、新希望、圣农发展、瑞普生物，增持雏鹰、益生、民和、华英；（2）根据前期密集海参产业链调研，我们认为预期差凸显的当下，配置水产品安全边际明显，继续推荐獐子岛、好当家、东方海洋、壹桥苗业中线机会。
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