| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年05月23日 14:13 |
作者： |
王师 |
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上周A股市场迎来货币政策实质性利好，但预期中的降准受到预期外的糟糕经济数据冲击，导致二级市场持续走低，上证综指周跌幅2.1%。
煤炭板块在国内外双重因素影响下下跌明显，申万煤炭开采二级行业指数周跌幅4.2%弱于上证综指。
行业基本面下滑，仍是近几周煤炭行业面临的主要问题。从上下游数据来看，首先是国内直供电厂煤炭库存量高达8605万吨，可用天数24天创出历史新高。沿海港口煤炭运价的连续下跌也印证了下游需求积极性的明显减弱。其次是4月份国内工业增加值同比增速仅9.3%，创09年6月底以来新低。其中六大高耗能行业增加值同比增长8.0%，用电量增速的下滑更是抑制了煤炭的消耗。
内需短期仍在下滑，海外因素尤其是欧洲政局更迭也激发欧债危机继续发酵的可能，美元指数5月份已累计上涨2.88%。强势美元下全球大宗商品价格暴跌，WTI原油期货结算价格更是跌至91.48美元/桶。
我们预计煤炭基本面可能在三季度才会真正走出底部，但二级市场中煤炭板块走势先于基本面形成上行趋势则是我们一贯的观点。支持我们这种观点的逻辑是经济逐步见底的时期中，超预期的经济刺激手段出台的可能性。从宏观和中观上看，我们期待的流动性放松和“港口价格帽”摘除都为大概率事件。随着经济的见底向上煤炭板块估值也必然得到提升。因此我们要布局经济数据转暖后的高弹性公司，比如焦煤类的冀中能源、西山煤电、潞安环能;此外，成长股估值水平的爆发仍是可以期待的，重点推荐平庄能源、山煤国际、神火股份、兰花科创和永泰能源。
风险提示：宏观经济下行趋势超过市场预期;煤炭需求年内无法转暖。
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