| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2012年05月21日 15:35 |
作者： |
唐佳睿 |
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一周行情回顾：
本周上证综合指数/深圳成份指数涨跌幅分别为-2.11%/-3.02%，申万商贸零售指数涨跌幅-1.12%，同时跑赢上证综指和深圳成指。从细分子行业来看，本周百货零售/专业连锁/超市零售的涨跌幅分别为-1.22%/0.06%/-0.18%。
零售行业投资策略及模拟投资组合：
1、投资思路
展望下周，我们认为2季度零售企业经营情况L型的趋势不会有大变化，一季度的零售数据应是一个全年的底部区域，但何时走出底部区域，我们认为需要紧密跟踪零售数据加以判断。4月份数据回暖，一部分原因是4月初的清明节以及4月底的劳动节两头“沾光”所致，从我们了解到的经营情况，5月份零售企业的数据又有下探趋势（4月份销售有一定透支，因此5月份的数据未必能验证之前零售数据逐月向好的观点）。我们认同行业逐渐向好趋势，但认为向好的趋势决计不是一帆风顺的，前途是光明的，但是道路是相当曲折的，零售销售趋势很可能在内需疲弱和外围市场需求走弱的大环境下，一波三折。在此逻辑下，我们认为零售板块2012年要获得收益有两类，1）全年增速确立的零售股，我们甚至认为全年零售业绩增速有10-20%的个股都属于较为夯实的优质企业，市场之前对于零售板块的全年净利润增速存在高估。因此对于业绩确立的股票不妨逢低持有，不适宜做波段操作。2)全年对股价有诉求和事件驱动的零售股，在股市较弱的情况下，我们认为零售企业普遍释放业绩动力不足，唯有对于股价有诉求和事件性的零售股可以做波段交易性操作。
2、投资模拟组合
本周我们的模拟组合收益率为-1.09%，微幅跑赢申万商贸指数0.03个百分点，跑赢沪深300指数1.30个百分点。我们的组合并未显著优于行业指数，主要是由于本周国务院会议确定将安排265亿补贴促进节能家电消费，刺激了相关家电连锁销售公司如苏宁等的股价上行，间接拉动了指数走势，使我们的组合相对指数表现一般。下周我们推荐：朦胧美组合（首商股份和银座股份）、股价诉求股（步步高）、业绩增速稳定且20%以上的组合（友阿股份和欧亚集团）。
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