| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2012年05月07日 14:36 |
作者： |
唐佳睿 |
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一周行情回顾：
本周上证综合指数/深圳成份指数涨跌幅分别为2.32%/3.86%，申万商贸零售指数涨跌幅1.44%，同时跑输上证综指和深圳成指。从细分子行业来看，本周百货零售/专业连锁/超市零售的涨跌幅分别为1.72%/1.33%/2.02%。
零售行业投资策略及模拟投资组合：
1、投资思路
短期我们认为市场情绪仍然在周期股和金融、地产等大蓝筹板块，因此建议投资者对于零售板块采取进攻+防守相结合的策略。我们认为未来内生性坪效或人流量拉动单店收入增速稳定和盈利模式持续性强的零售企业能在行业不振的大背景下享受较高估值，而享受行业景气度依靠外延扩张和规模优势取胜的公司在行业下滑时刻未必是一个较佳的投资标的，因为在行业景气度下滑的时候，拼的不是外延粗放型的扩张优势，拼的是内生依靠单位坪效和费用控制提升得到的超于行业景气度的业绩回报。此外，周六闭幕的广交会数据继续走弱，本届广交会出口成交总额达360.3亿美元，环比降4.8%，同比降2.3%。除2008年金融海啸之外，本届成交额大幅下滑的情形不尽人意。尽管出口数据短期对于内需市场影响不大，但我们认为若作为全球消费能力和潜力的指标来看，反映了大环境下整体欧美市场经济仍然疲软，对于中国经济的三家马车出口而言，无疑是一个警钟。短期我们认为5月即将召开的流通环节大会或是一个风向标，建议投资者密切关注流通环节大会的政策和后续落实情况。
2、投资模拟组合
本周只有三个交易日，我们的模拟组合收益率为2.99%，跑赢申万商贸指数1.55个百分点，跑输沪深300指数0.43个百分点。从个股看，节前加入组合的银座股份本周涨4.81%，在组合中涨幅最高。两只优质龙头股友谊股份/王府井一周涨跌幅分别为4.27%/2.32%，均领先行业指数。友阿股份本周涨幅1.42%，为组合中涨幅最低，在经过连续四周、约16%的上涨之后，本周友阿股份的上涨动能有所下降，而重新加入组合的步步高本周涨幅2.14%，表现中规中矩。下周我们推荐欧亚，步步高，银座，友谊股份和首商股份。
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