| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2012年01月31日 14:31 |
作者： |
张帆 |
| 行业评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点:
市场表现：上证A股指数上涨7.20%，银行行业（申万二级）指数上涨6.82%，跑输大盘0.38个百分点。截至1月20日上证A股的TTM剔除负值后的估值为11.38倍,银行行业的TTM为7.32倍,估值较两周前继续上升。所有银行股均实现了正收益，其中表现较好的有兴业银行、深发展A、招商银行，分别为9.9%、9.3%和8.4%；涨幅居后的为工商银行、农业银行、中国银行，分别为1.9%，2.3%和2.4%。
主要经济金融数据：中国2011全年GDP增速9.2%，四季度当季同比8.9%等。
节前SHIBOR利率上演过山车行情。SHIBOR隔夜自1月12日起大幅攀升，最高至18日的8.1667%，上升约4.7个百分点，节前资金流出明显，在央行对四大行进行逆回购操作后回归周初水平。票据直贴（珠三角6个月）在两周内整体略有回落，由7.67%下降至6.9%，转帖利率整体稳中有降。为保证节前资金稳定，两周内无新央票发行。公开市场操作首次实现逆回购，两周分别资金净投放730亿元和3530亿元。
行业要闻和公司动态：四大行上旬新增贷款1100亿元,银行业监管新规可能出现微调；民生银行2011年年度业绩预增50%以上,深发展与平安吸收合并获董事会会议通过等。
投资策略：维持行业“推荐”评级。银行板块自去年12月底以来表现强劲，累积涨幅约10%，与大盘的弱势形成了鲜明的对比，短期有调整需求。后期流动性的逐步改善应不属意外，银行股有望继续随之起舞。布局把握年报季报行情，2011年在整体流动性紧缩的环境下，银行业实现了以价补量，业绩超预期的概率较大。流动性复苏和业绩公布将推升银行股股价上行，取得绝对收益。
个股方面，我们仍然首推民生和招行。民生银行受益于小微企业业务的强定价能力，灵活的运营管理机制，四季度净息差有望继续扩张，我们预计2011年民生银行净利润增长将达60%，高于市场预期的可能性很大，利好将在未来两月逐步释放，在定向宽松政策的引导下，民生银行将继续保持相对高增长。招商银行经营稳健，风控良好，业绩增长稳定，长期看好。建议关注兴业银行，结合我们对未来政策环境将逐步放松的判断，兴业银行的流动性管理回旋余地增大，负债端资金成本压力减轻，同时，得益于对宏观环境的预判能力和强大的资金业务实力，兴业银行的资产结构将有相应调整，净息差将会有所改善。深发展A在停盘后实现补涨，吸收合并事项还需经股东大会通过，平深整合后公司将利用已有的贸易融资业务优势和交叉销售平台实现公司和零售业务两个重点领域的提升，持续关注。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
