| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2012年03月27日 14:29 |
作者： |
李项峰 |
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一周市场回顾:大盘有如春困，医药板块继续疲软
上周大盘恰似春困一般，萎靡不振，整个沪深300的涨跌幅收阴，为-2.86%，整个市场无一板块上涨。这种状况可能和汇丰发布的PMI指数相关。汇丰公布的3月汇丰PMI指数初值为48.1，结束此前连续三个月的升势，降至2011年11月以来最低。无论新订单，还是产出指数都表现疲软，较前期拐头向下。更重要的是，3月就业指数较2月下滑2.5个百分点，创三年以来最低。这些指数显示的情况让市场担心，我国去年底以来的经济增长势头可能明显减弱。虽然政府尤其是证监会强力队大盘蓝筹喊话，但是由于基本面上的不协调，整个大盘还是呈现疲弱。
上周医药板块也继续呈现弱势，整个板块的涨跌幅为-3.60%，出于整个A股市场的末端。整个A股市场跌幅最小的是SW房地产（-0.03%），其次是SW黑色金属（-0.63%）和SW有色金属（-0.83%）。表现最差的是SW食品饮料（-4.59%）和SW信息设备（-4.01%）。
从医药子板块来看，子板块均出现不同程度的下跌，SW生物制品跌幅最小，达-2.82%，其次是SW化学制剂跌幅为-3.25%，跌幅较大的是SW医疗器械，达-5.60%和SW医药商业，为-5.16%。
从医药个股来看，跌幅较大的是大多为次新股，如刚上市不久的博雅生物（-13.03%）,宝莱特（-11.90%），和佳股份（-11.86%）等。涨幅居于前列的有汤臣倍健（11.06%），舒泰神（8.83%）等，这两者个股从2011年的业绩来看均较佳，也有高比例配送，市场出现填权行情。
点评：
我们认为国家经济面地持续不景气是大盘不能持续上涨得重要原因之一。虽然市场上期待国家政策的放松，但是上周油价上涨，进入“8时代”和大葱价格的上涨，让我们对于国家放松政策的预期又打了一个折扣，一方面是需要刺激得经济，两一方面是放松政策后的通胀恐惧，确实让国家两难。因此对于市场我们不敢有太大的奢望。
医药板块也是如此。我们已经再三重申了“谨慎”将是贯穿我们对于医药板块长期的策略主体。云南大旱让重挫了我们对与今年中药材价格降低的预期。人工成本的上升也是每个企业不可回避的压力。尤其重要的是两会期间，代表委员们对于“为底价取”的质疑并没有得到政府的回应，反而我们得到的消息是非基药招标有可能参照基药的模式，如果这样，药企的利润又要大打折扣。
纵然有种种不利因素，但是企业如果能顺利应对并在市场上生存下来，那么此时可以说是企业最为底部的时候，从逆向投资思维，应该是可以对于医药板块布局的阶段。
最近肝素钠粗品的价格出现了较大的上涨，这个消息短期对于生产肝素钠的企业是个利好，因为市场上对于肝素钠原料药企业提价会有预期。但我们分析粗品的上涨对于生产肝素钠企业应该是个利空，成本上涨，而生产肝素钠原料药企业提价未必顺利，一方面是一般原料药企业和客户签订的是长单，另一方面，需要肝素钠原料药的一般是几大国际医药巨头，他们的议价能力十分强大。
在配置上我们仍然建议规避化学制剂板块，可以关注生物制药板块，如疫苗生产企业中的智飞生物和医药流通板块中的区域性龙头，如瑞康医药等。
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