| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年12月16日 14:36 |
作者： |
张继袖 |
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撰写时间： |
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数据将在底部徘徊。M1增速继续下探至7.8%，预计将在底部徘徊一段时间才会走出低谷。回首2008年，M1在底部震荡了5个月，本次也很难在短期恢复元气。目前的状态是经济确实比较糟糕，在M1的拖累下，其他经济先行指标也不会太好，如发电量，定向的适度宽松政策缓步重启，政策底部出现，信心需要恢复。
短期贷款增多，中长期贷款下降。从期限看，11月短期贷款增加3146亿，中长期贷款增加1949亿。新增贷款中，中长期贷款占比下降到34.67％，环比下降22.35个百分点。新增贷款中中长期贷款显著下降，且企业贷款占比下降到74.4%，信贷结构改善。存量信贷中，中长期贷款占比下降到57.85%，票据占比提高到4.37%，比上月提高0.36个百分点；短期贷款占比提高至36.51%。
存款增长逐步好转。继10月份居民存款增速回升至16.1%之后，11月居民存款增速至16.4%，经济不好、投资风险增大引发存款小幅回流银行，但整体的贷存比上升至70.72%。
投资建议。银行板块在近期抗跌性明显，主要是其他行业的盈利增速很难保证，在对明年一季度战略配置角度看，有业绩保证的行业才是投资的安全选择，而银行是符合这个条件的，所以“抱团取暖”的现象明显。我们认为，如果经济见底，股市中个别板块出现业绩反转，也就是对于投资出现更好的选择，那时才是放弃银行股的时机，但在目前没有新数据更新的情况下，银行股还会保持抗跌性。
（具体内容请见附件）
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