| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2012年03月26日 13:42 |
作者： |
韩轶超 |
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撰写时间： |
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数据跟踪
1）本周数据:油价有所下跌；人民币升值；新增飞机3架，无飞机退出。
2）本月数据:①IATA公布2012年1月两舱数据。其中头等舱旅客同比增长2.9%，自去年12月反弹之后保持涨势；经济舱旅客同比增长6.1%，高于2011全年5.1%的涨幅。②上海机场公布2月份生产数据，旅客吞吐量、货邮吞吐量和飞机起降架次同比分别增长7%、18.1%和7.6%。③白云机场公布2月份生产数据，旅客吞吐量、货邮吞吐量和飞机起降架次同比分别增长8%、36.9%和7.4%。④中国民航公布2月份生产经营指标，除飞机日利用率和载运率同比有微幅下降，其他指标皆有所上升。⑤民航局公布1月份航空运输消费者投诉情况。
重要新闻
①中国再暂缓购买10架A330，搁置订单达到55架。②2月份中国进口航空煤油税后价格每吨7620元。③海航与美航首批代码共享航班3月25日正式起航。
市场表现
航空行业指数本周下跌2.73%，跑输沪深300指数1.47个百分点。表现较好的个股为外运发展，本周上涨2.90%。
表现较差的个股为南方航空，本周下跌3.24%。机场行业指数本周上涨0.03%，跑赢沪深300指数1.29个百分点。
表现较好的个股为白云机场，本周上涨3.26%。表现较差的个股为上海机场，本周下跌1.36%。本周交通运输行业涨幅行业第十一，航空业涨幅行业倒数第一，机场业涨幅行业第八。航空行业PB相对沪深300指数的PB现在是1.02倍，低于2005年以来均值1.26倍。机场行业PB相对沪深300指数的PB，现在是0.76倍，低于2005年以来均值0.96倍。
投资建议
1-2月份民航客运同比增长11.1%，货运量则下滑8.2%。而PMI指数则滑至四个月以来最低点，表明内需加速放缓，经济持续下滑，于航空运输业颇为不利。全球流动性充裕使得资金大量涌入大宗商品尤其是石油市场，而中东地缘政治争端未决，预计国际油价还将保持上涨态势，势必将对航空业盈利形成较大打击。
欧洲主权债务危机对全球进出口贸易和商旅出游造成巨大影响，预计短时期内难以好转。中国经济进入下行通道可能导致需求增速放缓，而燃油成本和人工费用的持续走高使得行业盈利预期难有乐观。另一方面，机场流量将因票价水平的走低而有所增长，弱市下仍推荐防御性见长的机场。
近期，航空股跌深反弹，但预计估值修复空间有限；机场股防御特征强，仍可继续持有。个股方面建议买入有资产注入预期和内航外线收费上调利好的上海机场以及国内航线较多且已完成非核心业务剥离的东方航空。
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