| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2012年03月21日 14:45 |
作者： |
于特 |
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媒体报道，大众汽车DSG变速器故障频发，可能存在设计缺陷，但大众明确表示将坚持在华推广DSG
近日网易汽车、新浪汽车等媒体报道大众汽车的DSG变速器存在诸如抖动、顿挫感强烈、不能换挡等质量问题，新浪汽车3月14日的报道甚至预测央视的3-15晚会将对此曝光。但在上周的日内瓦车展上，大众汽车品牌董事会成员、主管开发业务的哈肯贝格明确表示，大众汽车在华推广DSG技术战略的决心不会因时下面临的挑战而改变。
DSG变速器质量故障的根本原因：硬联接+散热困难
我们认为，大众DSG变速器质量问题的根本原因是：1）硬联接：与AT相比，DSG没有液力变矩器，在起步阶段是硬联接；2）散热困难：散热是双离合器模块的技术难点，特别是在如堵车这样的频繁启停工况中。而这一问题，在7DSG的干式离合器中尤为突出。
大众集团国内市场TSI+DSG的应用情况：一汽-大众远远领先于上海大众
我们测算2010年和2011年，南北大众销售的搭载DSG变速器的乘用车分别有30万辆和48.5万辆，其中上海大众DSG的配套比例在8%和17%左右，远低于一汽-大众同期27%和33%的比例。
TSI+DSG的供应链：DSG由大众独资供应，核心技术来自供应商
国内市场共有2款DSG变速器：6速湿式从德国进口，双离合器从博格华纳采购；7速干式由大众在大连的独资工厂生产，双离合器从LuK采购。
大众集团的应对措施：大众品牌坚持推广DSG，可增加6AT版本
我们认为，大众集团的应对措施有：1）短期通过软件升级；2）中期来看，国内南北大众将继续使用DSG变速器，但在某些主力车型上提供6AT版本；3）分品牌看，大众品牌和斯柯达品牌将继续大量使用DSG变速器，奥迪品牌则将基本上放弃DSG而采用AT作为标配；4）长期来看，大众也许可以协同供应商优化设计，解决散热问题。
对大众汽车的影响：美誉度受损，黄金动力组合走下神坛大众
DSG的质量问题，从问题的性质上来讲与此前双汇瘦肉精、分众垃圾短信有质的区别，DSG的质量问题是采用了世界最前沿的研发手段和最先进的制造技术后依然无法解决的技术问题，不是大众汽车主观恶意的结果。但在此事件中，我们认为大众汽车最大的错误在于之前过度宣传“TSI+DSG”黄金动力组合。
对上市公司的影响：上汽集团和精锻科技将受到较为直接的影响
我们认为，受此事件影响较大的上市公司是上汽集团和精锻科技。对上汽集团而言，除了上海大众的盈利能力可能受到影响外，上汽集团投资6.565亿元的DCT总成项目的进展可能将放缓。对精锻科技而言，DCT是公司结合齿的主要市场，如DCT推广速度放缓，公司结合齿业务的增速也将放缓。
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