| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2012年02月23日 14:06 |
作者： |
张远德 |
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撰写时间： |
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近日，国家发改委副主任杜鹰在国新办介绍国务院促进贵州经济社会发展的意见时透露，将允许贵州率先开展电力价格的改革，贵州成为了电力价格改革试点的第一个省份。
点评：
电改贵州破冰，“水火同价”迎来曙光
长期以来水电上网价格远低于火电，目前三峡水电的上网电价约为0.25元/千瓦时，龙羊峡等早期水电站的电价更是低至0.12元/千瓦时，而全国火电的上网电价普遍在0.4～0.5元/千瓦时之间。过低的上网价格严重制约了水电的发展。电价改革多年来受各方因素牵制，进展缓慢。2月15日国务院常务会议明确了电价改革将是2012年经济体制改革的重中之重。此次贵州有望率先破冰，推行“水火同价”，对水电行业意义重大。水电上网电价提高后，增加的收益既可以用来改善电站的运营情况，增强水电站的安全性，也可以补贴移民。这样有助于建立稳定的水电运行机制。
行业拐点显现，水电设备黄金期呼之欲出
五大发电集团2012年工作报告中都将调整电源结构作为首要任务，将提高新能源、清洁能源的比重。水电无疑将成为重点优先发展的对象。同时，今年1月10日召开的全国能源工作会议也明确了2012年新开工水电规模力争达到2000万千瓦。种种迹象不断验证了我们近期一直以来重复推荐的水电行业大力发展重启预期。由于生态环境以及移民等影响，“十一五”期间大型水电项目审批一度停滞。2006-2009年新核准水电装机容量分别为1950、234、724、737万千瓦。迫于节能减排压力，2010年大型水电项目审批恢复，2010-2011年水电新核准装机容量为1613万、1268万千瓦。2012年水电新开工实现2000万千瓦意味着同比增长将达到57%，远超市场预期。从中长线增长目标来看，2011年水电装机达到2.3亿千瓦，在建及新开工约6700万千瓦，为实现2020年的4.2亿千瓦装机目标，意味着近五年必须新建或开工年均为2400万千瓦，平均大约是十一五期间的3倍，行业拐点显现，水电设备行业真正进入黄金发展期。
浙富股份（002266）：民营水电设备龙头，全面受益水电发展
公司是目前我国最大的民营水电设备专业制造商，2011年公司市场份额稳中有升，海外市场拓展力度空前。公司在2011年11月-12月先后中标越南2.48亿元、广西1.71亿元水电机组合同。综合考虑公司目前在手订单、行业平均增速及未来中标能力，随着产能提升，2012年公司将进入新一轮增长周期，海外业务也可能带来预期外订单，控股华都公司步入核电设备领域，业绩迎来拐点。我们预计公司2011-2013年摊薄后EPS分别为0.61元、0.85元和1.11元。当前股价对应市盈率分别为21.95倍、15.90和12.09倍，考虑公司未来五年国内水电订单增长预期极强，及可能在国外市场开拓获得超预期表现，维持“买入”评级。
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