| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2012年02月14日 14:11 |
作者： |
吴莉 |
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2月9日，美国农业部发布新一期全球农产品供需预测报告，2011/12市场年度全球粮食整体呈现供需偏松格局。报告预测2011/12市场年度全球粮食总产量为229782万吨，下调69万吨，较2010/11年度增长4.4%；消费量为229023万吨，上调65万吨，较2010/11年度增长2.8%；期末库存为47171万吨，下调21万吨；库存消费比为20.6%，与上月预测持平，较2010/11年度微降0.2个百分点。
受全球粮食丰产驱动，2011/12年度全球粮食市场呈供需偏松格局，全球粮价呈高位回落态势：目前，CBOT小麦价格已较2011年2月份的高点下跌24%，CBOT玉米价格较2011年4月份的高点下跌16%。由于中国实行粮食自给自足政策，国内粮价和全球联动性不强，受政府政策调控因素影响较大。2006年以来，中国政府对小麦、稻谷等粮食品种实施最低收购价政策，预期在政府收购价逐年提高和国内劳动力成本不断上涨的背景下，国内粮食价格中长期内将继续保持温和上涨格局。
油料作物：下调全球产量预估，2011/12市场年度全球大豆等油料作物供需呈紧平衡态势。受12月-1月份巴西、阿根廷炎热干旱天气影响，全球大豆产量下滑。预测2011/12年度全球油籽产量为45250万吨，下调490万吨，较2010/11年度减少0.5%；消费量为39044万吨，上调35万吨，较2010/11年度增加3.7%；期末库存为7120万吨，下调360万吨；库存消费比为18.2%，较上月预测下调1.0个百分点，较2010/11年度下降2.9个百分点。
虽然全球疲软的需求还需要时间恢复，但受主要产区减产驱动，2011/12年度全球大豆等油料作物供需将呈紧平衡态势，对2012年全球大豆价格形成支撑。2011年12月份至今，CBOT大豆价格已经上涨10%左右。
棉花：大幅上调全球棉花期末库存预估，2011/12市场年度全球棉花市场整体处于供需宽松格局。2011/12年度全球棉花供需预测：产量为12334万包，上调50万包，较2010/11年度增加5.9%；消费量为10971万包，下调了8万包，较2010/11年度下降4.3%；期末库存为6077万包，大幅上调242万包，接近2008/09年度高点时的水平；库存消费比为55.4%，较上月预测上调2.3个百分点，较2010/11年度上升14.4个百分点。
受全球棉花产量增加、及全球经济增速放缓导致棉花消费下降的双重影响，2011/12年度全球棉花市场整体处于供给宽松格局。目前NYBOT棉花价格已较2011年3月份的高点下跌55%，预期2012年上半年全球棉花价格将延续低位震荡态势。
（具体内容请见附件）
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