| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2012年01月04日 14:05 |
作者： |
郭良平 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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行业估值偏高，缺乏系统性机会。自下而上的投资策略。
农林牧渔2012年度主要投资逻辑：产业升级+消费升级
产业升级：人口约束+资源约束下的产业升级
产业升级主题下的公司选择
消费升级：陆地蛋白向海洋蛋白的消费升级
消费升级主题下的公司选择
从农产品的消费属性看，国内农产品价格有望上半年继续走低。而从金融属性来看，2012年6月美国OT结束，高盛农业指数有望走高。
行业整体缺乏系统性机会，只能自下而上，从产业变革中寻找可能的投资标的。
2012上半年高盛农业指数仍有下行需求 只能采取自下而上的投资策略
产业背景：务农人员，土地资源，农业技术均在发生变化人口数据：2009乡村人口71288万人，2010年减少至67415万人。（wind数据）
耕地面积递减，建筑用地递增。人均农地资源越来越少。
人均农业资源的降低和人口绝对额的增加倒逼产业升级。
产业升级原理：突破彼得原理----减少资源错配，提高效率利用科斯定理----降低交易费用，规模效应产业升级方向：资源集约化；创新科技化；外延扩张化。
（具体内容请见附件）
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