| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2012年01月05日 14:29 |
作者： |
汪立;谢红 |
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铁路板块股价走势明显好于公路板块。2011年，交通运输行业指数下跌32.7%，跑输沪深300指数7.7个百分点，主要受周期性板块航空、航运板块拖累，这两个板块全年跌幅都超过40%，铁路、公路板块跌幅分别为9.2%、33.8%。其中：
铁路板块指数在交运行业中各板块中表现最好，全年跑赢行业指数23.5个百分点，跑赢沪深300指数15.8个百分点；公路板块全年小幅跑输行业指数1.1个百分点，跑输沪深300指数8.8个百分点。12月，交运行业指数依旧跑输大盘，铁路、公路板块跑赢交运行业指数，当月铁路、公路板块分别下跌2.5%、10.9%，分别跑赢行业指数9.0个百分点、0.7个百分点。
低估值、高股息收益率公司股价表现良好。2011年，公路铁路板块中有正收益的仅有广深铁路，涨幅为4.4%，其PB仅1倍，大秦铁路基本持平，其他个股均有不同程度下跌，跌幅居前的有海南高速、四川成渝、湖南投资、国恒铁路、现代投资，跌幅都在38%以上。12月份，广深铁路、宁沪高速、大秦铁路三只股票获得正收益，分别为6.7%、1.1%、0.1%，跌幅靠前的为现代投资、五洲交通、四川成渝、湖南投资、国恒铁路，跌幅均超过15%。
通行费收入增速逐月收窄。2011年1-11月，样本路段实现通行费收入121亿元，同比增长4.8%，较去年同期增速下降13.5个百分点。2010年通行费收入的大幅下降主要是由于乘用车销量的大幅提升以及经济增长带来货车车流的提升，而2011年乘用车销量增速大幅下降，经济增速放缓导致货车车流增长明显放缓，从而导致2011年通行费收入增速明显放缓。
2011年1-11月，大秦线累计完成煤炭运量4.02亿吨，同比增长8.2%，11月份大秦线量为3799.6万吨，同比增长16.6%，增速持续三个月提升，11月运量基本与10月持平，预计全年大秦线完成运量4.4亿吨，较去年增长8.6%。2011年1-11月，广深铁路旅客发送量为8306万人，同比增长5.9%，其中11月完成发送量618万人，同比增长3.7%，近两个月发送量处于年内较低水平；完成货物运量6273万吨，同比增长1.0%，其中11月实现运量598万吨，同比增长1.6%。武广高铁通车后货运运能释放对公司广坪线、广深线影响相对有限。
（具体内容请见附件）
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