| 来源： |
第一证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月19日 14:23 |
作者： |
郭强 |
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12月为传统淡季，市场与11月基本持平。进入11月以后，航空淡季效应明显，12月延续了淡季走势，但市场未出现进一步大幅走弱。环比11月上半月，各航空公司收益水平（客座率*票价折扣）均涨跌互现，国航降-4%、南航升2.3%、东航微升0.4%、海航降-2%。
高票价结构的国航受市场冲击最大。国航平均票价高于行业水平，淡季到来时，其高票价结构失去支撑，而其他航空公司如南航和东航12月客座率和票价就不如国航下降得厉害，南航票价环比还略有提升。海航收益水平下跌是因为旅游航线了进入一年中最淡的时刻。
11月起，外线进入持续低位震荡。与我们预期一致，外线收益水平（客座率*票价折扣）未出现大幅涨跌。我们仍维持原有判断，在未来外线供需结构未得到改善，尤其在欧美实体经济未出现实质性止跌之前，整个外线市场将不会有太大起色。
机场方面，深圳厦门机场客座率在12月上半月出现略微下降，但广州上海机场客座率反弹。
风险提示：报告数据均源于第一创业研究所日频监测数据，与各公司实际公布数据有细微出入。11月航班换季后，样本航班较大变化，环比数据波动有部分原因在于样本变更。
（具体内容请见附件）
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