| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2012年01月04日 14:52 |
作者： |
李项峰 |
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2011年电子行业增幅回落，保持个位数的增长。
2011年，受国际经济形势的影响，电子产品需求下滑，电子行业增长速度相对于2010年的高速增长出现回落，半导体行业2011年度增速由2010年32%的增幅回落至个位数，ISUPPLI预计2011年半导体销售额增速为2.9%。
电子行业第四季度去库存阶段后，预计2012年第二季度逐步恢复。
2011年以来，电子行业整体表现平淡，企业经营业绩表现不佳，基本面缺乏亮点，一季度、二季度处于行业淡季，下半年三、四季度，也没有迎来销售旺季。由于经济不振，目前的库存水位仍然过高，正处于降库存阶段。我们预期，接下来2011年第四季及2012年第一季都将进行库存调整，而使产量和销售量于2012年第二季时恢复大致平衡的状态。
估值回落调整后，接近历史平均值，相对PE仍偏高。新一代信息技术产业仍是关注重点。
行业估值年初以来持续调整，相对2010年末的高位，目前平均估值回落到30倍附近，估值风险得到一定的释放，进入相对安全区域。认为与新一代信息技术产业紧密关联的产业----智能手机及平板电脑产业链、LED照明行业将在下一阶段有重点表现。
预计2012年中，智能手机及平板电脑产业链仍将保持较快的增速，与产业链相关配套的触摸屏、连接器、电声器件、电池产品等子行业将随之有较快的增长。随着新型移动互联网的兴起，智能手机及平板电脑的需求不断提升。IDC预计2012年平板电脑会有超过50%的增速，据Digitimes Research统计，2011年全球智能手机出货量将达到4.62亿部，与2010年的2.88亿部相比增长60%。终端电子产品需求加大，将刺激连接器、触摸屏、电声器件等子行业市场带来一定的增长。
2012年第二季度开始，LED照明应用逐步大面积展开。
LED照明将是下一步最广泛的应用所在。2011年背光用LED预计将增长105%。据“十二五”规划，半导体LED照明2015年芯片国产化率将达70%，产业规模将达到5000亿元。看好产业链下游，特别是未来的LED照明市场。根据DisplaySearch最新数据，LED的背光需求将于2013年达到峰值，继而需求将转向照明，预估2011年照明LED使用量将较2010年成长20%。
高工LED产业研究所的数据也指出，虽然LED应用企业的毛利率有所下降，但整体生产规模增长较快，特别是景观照明和普通照明产品。
物联网发展步伐加快，从传感器等上游入手，推动整个产业链的发展。2011年12月，国家发布《物联网“十二五”发展规划》，规划提出要建立完善的物联网产业链，培育和发展10个产业聚集区，100家以上骨干企业。根据赛迪顾问预计，至2015年，中国物联网产业规模将达到7500亿元，年复合增长率将超过30%。物联网产业政策和发展专项资金的推出、关键技术的突破，对物联网新兴产业构成极大利好。物联网应用已进入实际应用阶段，传感器处于物联网产业链的上游，将是整个物联网产业中需求量最大和最基础的环节。
（具体内容请见附件）
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