| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2011年11月24日 14:55 |
作者： |
蔡红宇 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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煤炭板块先于CPI见顶，并在CPI见顶时短暂反弹，随后随大盘大幅下挫
前两个通胀周期，煤炭板块领先CPI5-6个月见顶；而在CPI到达高点时，由于调控放松出现一定反弹；
04年由于冬季备煤支撑反弹幅度较大，而08年受海外危机影响反弹幅度较小。
本次通胀回落或与前两次有所不同，煤炭板块有机会维持震荡或小幅上涨
前两个周期通胀回落幅度较大（分别为4和10个点），而本次通胀回落幅度有限，中金宏观组预测2012年CPI（全年4%）较今年高点回落约2个百分点（分季度为4.5%，4%，3.5%，4%)；
如果本次通胀回落幅度如期比前两次小，考虑到政策持续微调，以及中金宏观组环比年化GDP4Q2011见底，之后逐季回升的假设，煤炭板块有机会维持震荡或小幅上涨。
（具体内容请见附件）
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