| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月15日 15:06 |
作者： |
杨敬梅 |
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撰写时间： |
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配电设备表现抢眼
配电一次设备中的开关类制造企业取得了很高的业绩增速，我们预计这一状况或可延续到2012年，随着基数的增长，预计2013年开始配电一次设备的需求增速将开始下滑。
上市公司配电自动化业务业绩优异，我们预计，随着配电自动化试点的不断展开以及除国网试点之外的各地电力公司的配电自动化项目的逐步启动，我国配电自动化企业将继续维持景气。
超高压一二次设备冰火两重天
一次设备尚未走出低谷，预计明年超高压需求或有所增长，但增幅有待观察，而随着特高压项目的逐步开建和交货，具备相应制造能力的龙头企业将因此获益。
前三季度，输变电二次设备上市公司的营业收入和净利润都取得了优良的业绩。我们预计随着智能变电站大规模建设的铺开，行业内上市公司将会有更加优异的表现。
工业控制和节能领域隐忧乍现
中低压变频器下游客户以中小企业居多，受宏观经济紧缩的影响较为明显，主要上市公司三季度业绩同比增速相对于二季度已有所下滑。
高压变频器下游客户大都是煤炭、冶金等大用户，受紧缩政策的影响尚未明显体现，我们认为，如果宏观经济继续下行，高压变频器需求萎缩的状况也将难以避免。
维持输变电设备版块“推荐”评级，短期回避工控和节能领域。
因电网投资受宏观经济变化的影响较小，我们认为输变电设备类上市公司具备一定的防御性机会，尤其是需求更为确定的智能电网相关企业。继续维持输变电设备版块“推荐”评级，考虑到上游需求将逐步传导到中游的工控和节能领域，建议短期回避这一版块，长期仍维持“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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