| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月11日 14:02 |
作者： |
黄守宏 |
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撰写时间： |
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智能二次设备覆盖度持续提高：本次集中招标的智能变电站个数和占比都比上一批继续大幅提高。本次集中招标保护设备共有612个站招标，其中采购智能保护产品的变电站共162个，占比为27%，分别环比第五批和第四批提升5个百分点和14个百分点。采购监控系统的变电站共有306个，其中采购智能监控产品的共152个，占比为50%，分别环比第五批和第四批提升17和29个百分点。
常规一次设备市场回暖：本次集中招标估计一次设备采购金额约为25亿。预计2011年全年6次集中招标采购总金额超过150亿，同比去年增长18%，符合我们年初的判断。基于招标金额的增长，我们判断明年电网投资增长。今年一次设备产品的价格同比去年最低谷时期有明显反弹，今年价格的最高点比去年价格的最低点有30%的提升，全年平均也有15%左右的涨幅。我们判断明年一次设备产品整体毛利率提升。
在线监测设备未能大规模普及：本次集中招标共有485个变电站采购变压器，其中20个变电站选用了变压器在线监测产品，占比4%，低于上一批的8%。共有161个变电站采购了组合电器，其中11个站选用了组合电器在线监测产品，占比7%，略高于上一次的6%。
行业评级与推荐公司：在宏观经济低迷，未来充满不确定性的情况下，国家电网公司集中招标的增长给明年带来的电网投资增长确定性更是难能可贵，我们维持行业“领先大市-B”的评级。重点推荐国电南瑞、平高电气、四方股份。
维持国电南瑞、四方股份盈利预测和投资评级。上调平高电气盈利预测，预测2011-2013年EPS分别为0.06元、0.29元、0.51元，上调目标价至12元，上调评级至“买入-B”。
风险提示：电网投资计划改变的风险。
（具体内容请见附件）
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