| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月29日 14:36 |
作者： |
张芸 |
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行业表现回顾：从7月1日到9月23日，在申万所有一级子行业中，食品饮料行业表现仅次于餐饮旅游，是仅有的两个具有正收益的行业之一，符合我们的预期。
子行业情况：白酒增速依然在各子行业中处于领先地位，白酒中秋前后密集提价引发改委约谈限制涨价，同时糖酒快讯消息，2012年央视可能限制白酒广告播出频率；葡萄酒增速强劲，但进口酒1-8月份量增33%，价增68%，对国内葡萄酒企业的挑战显现；啤酒行业下半年大企业“圈地”速度继续加快，未来受益于行业集中度提高，但近期大麦等成本压力犹重；乳制品行业成本压力减缓，国内企业在婴幼儿奶粉市场亟需发力；糖价高企推高行业盈利，考虑到国际食糖供给增加，未来糖价或缓慢回落。
投资策略：食品饮料行业将维持高景气的态势，但近期行业相对估值在高点、上半年业绩整体增速略逊于股价表现、消费者信心指数同比环比均回落、短期对白酒提价的限制以及部分产品原料价格上涨时间超预期等综合因素影响，使行业近期难以明显超越大盘，给予行业“中性”评级。结合公司内生增长情况及行业运行情况，四季度继续推荐五粮液、贵州茅台、张裕、伊利、泸州老窖、洋河等公司，建议关注四季度消费旺季可能给洽洽食品带来的产品结构升级契机。食品饮料龙头企业均是从市场竞争中脱颖而出，具备持续发展能力，综合公司增速和市盈率情况，从未来一年时间看，现在依然是食品饮料行业龙头企业较好的投资机会。
（具体内容请见附件）
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