| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月09日 15:25 |
作者： |
王鹏;陈青青 |
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撰写时间： |
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事件
中国政府网日前公布了《国务院办公厅关于建立完整的先进的废旧商品回收体系的意见》，明确了回收体系建设的主要目标、8大重点任务和3项保障措施。
主要目标：到2015年，初步建立起网络完善、技术先进、分拣处理良好、管理规范的现代废旧商品回收体系，各主要品种废旧商品回收率达到70%。
八大重点任务：抓好重点废旧商品回收；提高分拣水平；强化科技支撑；发挥大型企业带动作用；推进废旧商品回收分拣集约化、规模化发展；完善回收处理网络；加强行业监管；加强环境保护。
三大保障措施：加大财税金融支持力度；完善土地支持政策；修订完善相关制度和标准。
我们的分析和观点：
再生资源回收行业空间广阔，“十二五”期间在政策推动下仍将保持高速增长，可回收商品量进入高速增长期和回收率显著提升。
我国06和09年先后启动66个回收体系建设试点单位，试点城市回收率由40%提升至70%。“十二五”期间，回收体系建设仍将是政策支持重点，回收体系建设第三批试点城市（10个试点城市和20个省份区域回收基地）或将于今年启动，预计新增试点城市废旧资源回收率将大幅提升，原试点城市回收率将持续提升。
“十二五”期间，我国主要可回收废旧商品报废量仍将持续增长：随着我国汽车保有量的持续攀升，未来几年，我国废旧汽车将进入报废高峰期；电子废弃物方面，保守估计进入正规回收渠道的比例不足50%，未来随着电子和通讯产品进入报废高峰期，报废量将持续增多；再生金属方面，预计十二五期间每年增长100万吨。
《意见》强调加强行业监管和环境保护，预计流入正规回收渠道的比例将大幅提升。目前我国，大部分废旧商品被非正规的游击队收走，随着监管完善（试点城市90%以上回收人员纳入规范化管理），流入正规渠道的废旧商品比例将增加，正规回收企业的“货源”状况将逐渐改善。
强者恒强，再生资源行业特点和政策推动合力使得龙头企业更具优势。
回收渠道建设具有很强的区域性特征和先发优势，同时往往伴随着回收资质审批制，因此，再生资源行业具有形成垄断的先天条件。
从技术方面来看，龙头企业往往是技术进步的引领者。《意见》指出将加大对技术进步的支持力度，龙头企业有望受益；同时，政府鼓励大企业做大做强，鼓励兼并、重组，扶持行业内大企业，提高行业集中度。
打通利益链条是再生资源行业健康发展之关键，建立基金制有望根本解决这一问题，保障措施彰显政府决心。
加大财税金融支持力度，建立废弃电器电子产品处理基金；今年家电以旧换新政策将结束，预计处理基金细则年内或将出台。
完善土地支持政策，重点项目优先用地；修订完善相关制和标准。
建议关注A股的格林美和H股的中再生、东江环保、齐合天地。
格林美是A股唯一一家主业为再生资源利用行业的公司（钴镍废料及电子废弃物回收利用，同时，预备进入废旧汽车回收领域），具有稀缺性；公司也是国内少数具有较强异地扩张能力的行业龙头，管理层积极进取，储备项目丰富，公司业绩进入释放期，未来2年CAGR60%以上，11/13年EPS为0.47/0.91/1.37元，对应PE 66/30/20X，维持推荐评级。
（具体内容请见附件）
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