| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年11月09日 14:28 |
作者： |
胡春霞;林园远 |
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坚定信心，继续看好。食品饮料行业延续了高增长态势，2011年前三季度食品饮料行业收入和利润分别同比增长25.3%和39.7%，我们对行业明年行业业绩继续较快增长有信心，继续看好，维持增持评级。
白酒产销两旺，短期业绩无忧。2011年前三季度白酒上市公司整体营业收入和净利润分别同比增长46.9%、54.1%。我们认为一线白酒借助品牌优势，提价、收入、利润增长更为确定；二线白酒最近几年增速更快，主要得益于行业销量大幅增长以及二线白酒较强的渠道控制力。不过三季度部分企业略低于预期，预计明年二线白酒仍能维持收入40%-60%、净利润50%-100%的增速。
葡萄酒仍处于成长期，龙头公司张裕优势突出。以张裕为代表的葡萄酒上市公司三季度景气度向好，整体收入和净利润分别同比增长23.4%、66.8%。预计未来3年国内葡萄酒产销量仍能保持15-20%的增速，张裕兼具品牌和渠道优势，继续大力推荐。
啤酒销售压力较大，等待成本下降后业绩的回升。前三季度啤酒上市公司整体营业收入和净利润分别同比增长16.9%、4.4%，增速分别比上半年下降3.4和5.0个百分点。第三季度啤酒行业的销售和成本压力都比较大，短期需要等待成本下降和库存消化后业绩的回升。
乳制品竞争趋缓，业绩提升空间大。乳制品上市公司前三季度整体营业收入和净利润分别同比增长24.2%、114.0%。净利润增速大幅上升主要是因为伊利股份销售费用率同比下降1.7个百分点导致业绩增长，同时其三季度也获得2.18亿的投资收益。
屠宰及肉制品加工行业单季度收入恢复增长。行业前三季度整体营业收入和净利润分别同比增长0.3%、-51.7%，单季度则分别同比增长11.2%、-1.8%，其中双汇发展单季度收入和净利润同比增长11.1%、-34.6%，单季度收入恢复增长。我们认为瘦肉精事件对销售的负面影响已经基本消散，四季度是肉制品消费旺季，预期收入仍可保持增长。
（具体内容请见附件）
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