| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月03日 14:16 |
作者： |
周励谦 |
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十月电子行业小幅反弹
经过九月的大跌之后，十月电子行业小幅上涨1.6%，其中最后一周（10.24-10.28）涨幅达6.9%。与大盘相比，十月电子行业跑输大盘2.8个百分点，已连续三个月跑输大盘。
行业先行指标进一步下探
从10月公布的半导体行业领先指标半导体设备订单出货比来看，半导体行业景气度进一步下探：北美、日本订单出货比均下滑至0.75，创下09年下半年以来的新低；北美PCB订单出货比止住前四个月的升势，再次回落到均衡景气值以下；日本平板显示设备订单出货比直接从过去六个月1.3以上的高位跌落至0.39。
三季度整体业绩增长放缓、存货压力增加
电子行业三季报已全部披露，在可比的120多家公司中，三季度总营业收入同比增长21%，环比增长8%；总净利润同比增长2%，环比增长-15%。
三季度所有子行业的存货同比都有所增长。其中，磁性材料存货增长高达115%，考虑到磁性材料部分具有大宗商品保值的特性，磁材行业的存货并不足以担忧；精密结构件存货增长59%，略慢于收入增长；显示器件、半导体和光电元器件行业的存货增长都在50%，快于收入增长幅度，我们在8月就对这三个子行业在三季度的存货消化和存货减值有所担忧，现在看来，存货的风险继续存在，给4季度的业绩增长带来较大的压力。
行业景气仍不容乐观，继续看好移动终端产业链
伴随三季报的陆续出炉，全球半导体行业公司对四季度也纷纷做出预测，普遍比较悲观，主要原因仍然是目前半导体供应链库存处于高位、去化能见度不高，且外围环境未有明显好转。
十月智能手机市场争奇斗艳，iPhone 4S、Galaxy Nexus、Lumia 800等竞相发布，我们认为在整体经济形势疲弱的情况下，智能手机产业链仍然是最健康的。
十一月关注新产品和政策
未来三个月，我们建议重点关注在前三季度增长较快，并有望在四季度持续高增长的个股。从板块的角度来看，我们建议投资者回避消费电子（不包括手机）相关个股，而挖掘通讯（包括手机）、工业等产业链相关企业。
上个月，我们推荐水晶光电、中瑞思创、华天科技和星星科技。这四支股票在10月份的涨幅分别为9.9%、7.9%、-2.1%和6.2%，平均跑赢行业3.9个百分点。本月，我们继续推荐水晶光电、中瑞思创和星星科技。
（具体内容请见附件）
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