| 来源： |
中原证券研究所 |
发布时间： |
2011年10月27日 14:35 |
作者： |
陈曦 |
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平台贷款问题近期面临两大利好，财政部批准四省市试点自主发行地方债，而银监会高层官员表示，对原有期限安排不合理的平台贷款，根据现金流与还本付息的实际匹配情况，经批准可适当延长还款期限或展期一次。两项政策都有助于降低因流动性问题而造成的平台贷款违约风险。新规之下，平台贷款风险短期集中暴发的可能性基本降为零。
9月新增贷款低于预期，主要是月中存款减少的情况加大了银行贷存比压力，限制了其贷款投放。我们判断9月份新投放贷款的利率上浮占比将有所增加，而10月以来，票据贴现利率大幅回落，推断是由于从表外转至表内的票据贴现在不断减少，同时违规贴现不断到期，对贷存比造成的压力在逐步缓解。
如果该判断正确，目前银行贷款供给紧张的情况正在一定程度上缓解，10月信贷反弹的可能性较大。
近期有媒体报道“银监会要求超短期理财产品原则上不允许发行”。目前超短期理财产品已成为银行应对贷存比考核的有利工具。而该政策将堵住银行改善贷存比的途径，对贷存比指标普遍偏紧的股份制银行最为不利。
在经济温和衰退阶段，银行的业绩表现将较企业更为稳定，银行股具有相对优势。此外地方政府自主发债的试点，以及银监会允许平台贷款在一定条件下展期的新规，将缓解平台贷款因流动性问题而面临的偿付风险。我们维持对行业“强于大市”的投资评级。
个股方面，我们重点推荐深发展（000001），看好公司与平安银行整合后竞争力的快速提升。
风险提示：1、经济增长明显回落；2、房地产价格大幅下挫
（具体内容请见附件）
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