| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2011年10月20日 14:39 |
作者： |
赵湘鄂 |
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宝钢、武钢、鞍钢三大主要钢厂2011年11月份出厂价格调整情况：
宝钢股份：10月12日出台11月价格政策，热卷、普冷、厚板、热镀锌、电镀锌、镀铝锌、彩涂价格均维持不变；无取向电工钢B35系列和高牌号维持不变,其它牌号下调200元/吨，取向电工钢普遍下调600元/吨。
武钢股份：10月17日出台11月价格政策，热轧产品普遍下调180元/吨；冷轧产品普遍下调150元/吨；彩涂价格下调200元/吨；无取向硅钢高牌号维持不变，中牌号下调500元/吨，低牌号下调400元/吨。
鞍钢股份：10月18日出台11月价格政策，热轧产品普遍下调300元/吨；冷轧卷板下调150元/吨；热镀锌下调200元/吨；彩涂下调300元/吨；中厚板价格下调100元/吨；无取向硅钢下调200元/吨。
本次调价与前期报告我们预测11月份出厂价格将难以继续上涨的判断完全一致。调整后11月份宝钢、武钢、鞍钢热卷不含税基价分别为4812、4110、3800元/吨，普冷不含税基价分别为5416、4700、4570元/吨；其它主要产品价格也以下调为主。
节后现货钢价快速下跌是11月出厂价格下调的主要原因。以上周五的价格来看，螺纹钢4514元/吨，月下调368元/吨，环比跌幅7.54%；热卷4528元/吨，月下调274元/吨，环比跌幅5.7%；冷板5440元/吨，月下调89元/吨，环比跌幅1.4%；中板4651元/吨，月下调231元/吨，环比跌幅4.72%。
随着钢价的快速下跌，钢铁已处在全行业亏损的边缘。据我们模型测算，当前螺纹钢加权利润为-77.6元/吨，毛利率为-1.72%，长材已不再一枝独秀；热卷加权利润为-274.9元/吨，毛利率为-6.07%；冷板加权利润为85元/吨，毛利率为1.56%；中板加权利润-209.6元/吨，毛利率为-4.51%。..虽处传统需求旺季，但市场需求仍无转好迹象。据中钢协统计，9月全月粗钢日产量为193.77万吨，较8月份粗钢实际日产量189.52万吨增长2.24%，在产量居高不下的同时，库存也出现了显著增长，现已重归1500万吨以上，月环比涨幅超8%；而进入四季度后11月份后，东北、西部区域钢材消费将因气候因素锐减，中间商节后持续在现货市场上降价抛售、期货盘上积极做空，使得行业基本面迅速恶化。
综合上述，今年“金九银十”的钢材采购旺季已打折扣，10月份以来钢厂饱受现货价快速下跌的困扰，我们注意到本轮铁精粉月震幅约5%，仍在1300元/吨的高位徘徊，远不及钢价下调迅猛，10、11月份钢厂盈利前景不容乐观；在钢材现货、期货价格相继下调后，或将迫使铁精粉价格补跌，否则钢厂压力有增无减。
（具体内容请见附件）
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