| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2011年10月18日 14:09 |
作者： |
张力扬 |
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上周，钢价和矿价延续国庆假期之后的下跌态势。MySpic综合指数环比下降1.6%，MyIpic综合指数环比下跌0.9%，CRU全球钢价指数下跌幅度扩大，环比下降1.9%。总体而言，钢价和矿价仍在寻底途中。
国内钢厂的吨钢毛利随着钢价的走弱而继续萎缩。钢厂减产的意愿也会随着市场价格的下跌而逐步增强。以螺纹钢吨钢毛利的走势作为参考，持续1-2个月的大幅亏损必然会逼迫钢厂减产。虽然目前钢厂之间的博弈心态很浓，但是大多数钢厂难以在市场的持久萎靡中保持高产和满产。
9月份通涨压力继续缓解，但是幅度有限。9月份M1和M2同比增速继续放缓，显示货币政策持续从紧。受制于紧缩的宏观环境，钢价走势趋弱的情况短期内难以改变。虽然钢铁板块中“破净”低估值大盘蓝筹股具有投资价值，但是由于钢价和矿价还在寻底的过程中，钢铁板块持续跑赢大盘的难度较大。
点评“中国钢厂拟推迟出货时间铁矿石谈判重启在即”：矿价能否维持在高位取决于钢铁产量是否在市场不佳的情况下维持在高位。虽然钢价持续大幅下跌之后，钢厂减产和限产势在必行，但是钢厂之间的博弈使得减产和限产的时间明显滞后。9月下旬粗钢日均产量仍在190万吨以上的高位，钢厂在国庆期间也没有明显减产，所以在库存堆高的同时，钢价和矿价仍有一个寻底的过程。中小钢厂的进口铁矿石库存保持在低位，澳矿库存不断上升，铁矿石价格回调会降低钢厂后期的成本。但是矿山的垄断地位难以被击破，钢厂进退两难。
（具体内容请见附件）
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