| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年10月14日 14:47 |
作者： |
刘金钵 |
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行业需求呈季节性上升，同比仍大幅下降。根据中国工程机械商贸网统计，2011年9月12家主要推土机制造商共销售推土机804台，同比下滑37.29%，环比上升14.69%。1—9月累计销售11083台，同比增长0.43%。4月份开始推土机销量环比出现连续大幅下滑，本月终因季节性因素回暖。而5月份开始推土机销量同比以至少20%的速度下滑，在本月仍延续。由于去年四季度基数高，且考虑到今年推土机主要下游投资领域—公路投资增速的下降，推土机的行业整体需求下降已经形成推土机子行业景气度走低的趋势。
出口仍延续高增长。9月份出口推土机363台，同比增长20.20%，当月出口占比达45.15%；1—9月推土机累计出口2739台，同比增长55.01%，占比达24.71%。1-9月份推土机累计出口量已经超过2010年全年出口量。
行业集中度减弱趋势企稳。2011年9月，3大传统推土机品牌销售604台，同比下滑41.07%，环比上升19.13%，市场占有率为75.12%，本月市场占有率较上月有所上升。而1—9月累计销售8727台，占比78.74%，相比2010年的81.23%有小幅下降。
产品结构中大马力机型倾斜。总体来看，219马力以下中小型推土机较去年呈下降趋势，220马力以上中大型推土机占比提升，需求结构的调整引起推土机向中大马力机型的倾斜。
相关上市公司近期股价表现差强人意。推土机相关5家主要上市公司股价近一周全部上涨，但只有3家跑赢全A股指数（涨幅3.52%），其中涨幅幅最大的是山推股份为6.33%，涨幅最小的是柳工为0.35%；近一个月5家只有山推股份1家上涨，但有4家跑赢全A股指数（涨幅-2.70%），其中山推股份涨幅为0.91%，跌幅最大的是河北宣工为10.00%；年初以来有全部下跌，其中3家跑赢全A股指数（涨幅-9.71%），跌幅最小的是中联重科为6.38%，跌幅最大的是柳工为29.42%。
（具体内容请见附件）
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