| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2011年09月27日 15:17 |
作者： |
裘孝锋;王强 |
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撰写时间： |
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1．事件：纺织行业进入了季节性的行情，每年的8月份到11月份都有一个季节性的密集成交的行情，涤纶长丝最受益于纺织行业的景气；特别是FDY价格2个月来上涨约15%，为此我们近期对桐昆股份又进行了调研。
2．我们的分析与判断：（一）、涤纶长丝受益纺织行业旺季景气，FDY下半年开始景气纺织行业确实进入了季节性的行情。每年的8月份到11月份都有一个季节性的密集成交的行情，从今年的情况来看，也不例外。纺织行业的景气情况从柯桥外贸景气指数的走势也可以看出来，外贸景气指数在5月份已经筑底。而且从历史的走势来看，确实也吻合。
（二）、上半年FDY表现较弱受产能集中投放影响，下半年投放少2010年新增涤纶长丝产能约145万吨，较2009年底1900万吨的产能增长了约7.6%；2011年新增涤纶长丝产能约290万吨，较2010年产能将增长约14%，但仍低于近年来下游需求的平均增速；产能投放在四季度较集中，四季度新增产能约110万吨，而三季度则没有大的新增产能投放。
今年上半年新增的产能投放中，FDY占了多数，受短时间的产能集中投放的影响，上半年FDY表现较弱；下半年进入FDY的需求旺季，再加上下半年新增产能投放少，FDY迎来一波较长的景气行情。丝方向转移，这一点从分散染料的销售形势好于活性染料也可以看出。
（具体内容请见附件）
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