| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月08日 14:19 |
作者： |
王伟纲 |
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事件：国家发改委决定，自2011年4月7日起分别上调汽油和柴油销售价格500元/吨和400元/吨，上调航空煤油出厂价490元/吨，这是今年以来第二次上调。
以上的调价措施，相当于汽油上调8.7美元/桶，柴油上调7.1美元/桶，航煤上调9.8美元/桶。
综合考虑汽、柴、煤的产量比例，本次涨价后，国内炼油行业的盈亏平衡点约上升7.7美元/桶，即由之前的103.5美元/桶上升到111.2美元/桶左右。
本次调价可以说是在预期之中的，但是调价幅度明显偏小，经过调整后，汽、柴油的价格再创历史新高。可以看出，在原油价格高于100美元/桶时，国家一是扣减炼油企业的利润，二是仍然有驱动价格的意向。
近期，由于北非和中东地区政局紧张，导致国际原油价格继续上升，尤其是布伦特原油价格连续走高，并突破了120美元/桶大关，从而也带动了亚洲市场原油价格的上涨。出于对需求增长的预期和对货币贬值的担忧，大宗商品的牛市可能还将继续。从长期来看，随着勘探开发成本的不断上升，原油价格也将逐步呈现走高的趋势，如果供应一旦紧张，短期的涨幅可能更大。
虽然炼油毛利下降较多，但是，成品油价格调整的频率基本不变，且原油价格的波动和滞后性可以对冲一部分负面影响，因此，仍然维持各子行业的投资评级不变。
维持各重点公司的投资评级不变。
（具体内容请见附件）
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