| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月20日 14:12 |
作者： |
赵新安 |
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从上市券商来看，券商股虽属于同一板块，但个股之间估值差别却比较大，反映在市值规模上也是如此，同等盈利能力，同等资产规模的券商，市值规模有的相去甚远。
概括来说，通过IPO上市的券商估值普遍高；总股本或流通股本比较小的券商估值水平相对也高；总股本及流通股本比较大的大券商估值水平比较低。
对于小券商来说，股价回调的同时，业绩也出现下跌，并且有可能业绩比股价下降的幅度还快，因此，小券商的估值突显出来，显得比较高。
通过IPO上市的券商，由于原始股股东有三年的锁定期，并且网下申购的机构投资者也有3个月的锁定期，因此，相对来说，上市初期，流通股本较小。由于流通盘小，这些股票具有较好的价格弹性，可操作性强，往往成为资金追逐的对象，因此，这类券商在业绩下滑的情况下，由于股价高悬，市盈率比较高。
相对于其他行业来说，券商股的业绩与股票市场的走势高度相关。
只要市场翻转，券商股的业绩急剧提高，券商股必然大涨。券商股的贝塔值高、弹性大，在市场翻转时，股价一般会跑赢大盘。在行业或个股选择困难的情况下，券商股因为具备类似指数基金的通用性，并且弹性大，往往成为投资者的首选。
在投资券商股方面，投资者一直面临着买“大券商”还是买“小券商”的取舍。流通盘较大的券商股，估值往往低于板块平均水平，被认为更具备安全边际，但股价弹性相对较小，难以赚取到较大规模的绝对收益；而流通盘小的券商股，尽管估值水平较高，但具有较好的波动性和价格弹性，可操作性强。市场翻转时，尽管小盘券商股估值水平高，但资金追逐强烈，股价涨幅较大。
（具体内容请见附件）
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