| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月08日 13:48 |
作者： |
李平祝;练乐尧 |
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撰写时间： |
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医疗器械需求向好且降价压力小
首先，器械的招标政策较为宽松。我国仅对500万元以上的设备进行集中招标，500万元以上的设备分为甲乙类，甲类卫生部统一招标、乙类进行省级招标。我国生产的医疗器械主要是500万元以下的设备，这些产品没有规定统一招标，降价压力较小。第二，本次医改的大思路是降药价和体现医务工作者的劳动价值。目前政府通过发改委定价和集中招标来降低药价，药品面临较大的降价压力；医务工作者的劳动价值要通过各项物理诊断、化学诊断、影像诊断及各类治疗操作来实现，因此从医改思路来看医疗器械降价压力小。第三，各地新农合、城镇居民医保覆盖的诊疗项目广度与职工医保基本相同。随着新农合、城镇居民医保统筹比例提高，患者对确切诊断的要求将越来越高，经验用药将逐渐减少，各类诊疗设备的引致需求强劲。
低端检验设备增速放缓
低端检验设备主要面向基层医疗机构和县级医院，县级医院和基层医疗机构的资金很大一部分来自于财政支持，因此低端检验设备的需求受政府投入影响很大。我们研究了政府对县医院和基层医疗机构的扶植思路，06年到10年重点扶植乡镇卫生院，09年到11年重点扶植县医院，基本思想是填平补齐，因此我们认为06-11是低端设备的景气高峰，如果没有后续政府投入的持续刺激，低端医疗设备增速将放缓。
高端设备虎口夺食，前景不够明朗，存在一定的风险
目前我国的高端设备领域外企占有绝对优势：一方面我国医疗器械企业的技术水平与外企巨头相比有较大差距，另一方面大医院的消费惯性青睐外企品牌。但是有雄心的国内企业正在奋起直追，部分产品性价比较高，实现进口替代将是个长期趋势，但是这个虎口夺食的过程仍有一定的风险。
看好家用医疗器械子行业，重点推荐鱼跃医疗
总体竞争环境看，低端设备的高潮期已过，而国内的高端设备企业竞争前景不明朗，投资风险较大，优质的家用医疗器械企业则是较好的投资标的。家用医疗器械定价灵活，受政府支出影响较小，外资企业在该领域并没有优势，整体前景光明。但是该行业进入壁垒低，竞争激烈，我们认为要脱颖而出需要具备两个条件：第一是强大的OTC渠道把控能力，第二是要建设医院渠道。我们重点推荐鱼跃医疗，鱼跃具备上述两点素质。公司的增长一方面来自于OTC及医院渠道的不断扩展，另一方面来自于不断向渠道中注入优质产品。我们认为鱼跃远未达到其增长的极限，公司有潜力成为医疗器械领域的“超级航母”。
（具体内容请见附件）
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