| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2011年08月26日 14:21 |
作者： |
王晞 |
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2011年8月17-19日，我们参加了由中国医药工业信息中心举办的“2011年（第28届）全国医药工业信息年会”。会议邀请了卫生部、药监局、行业协会及行业专家等一起探讨我国医药行业“十二五规划”以及未来发展趋势等事宜。我们认为，医药行业基本面、政策面逐步回暖，板块的投资价值正逐步体现，可以对医药板块给与积极关注。从长期看，医药行业的成长性不变，长期“推荐”。
本报告为8月17日中国医药企业管理协会的相关报告。
1、行业历史十年回顾
十年回顾，医药行业销售收入总体趋势保持快速增长。但我们也看到一些情况：2004-2006年虽然销售收入稳步上升，但全行业盈利能力急剧下降，原因为当年政策急剧变化。2004年从年初到年底抗生素一直在降价；2006年，一是连续多次的行政性强制降价，再加上新闻界对医药方面的负面报道，频繁降价导致生产经营不稳定，发展能力也下降。当时有一百多家企业联名上书，指出这样的环境伤害了医药产业的健康发展，希望政府可以改变一些不恰当的做法。
2、2011年1-5月经营概况分析
今年的情况到现在为止不是太恶劣，下半年有无重大的转变，现在还说不清楚。看5月末的数据，收入增长28.9%，比我们预期的24%还要高些，原因在于医改，政府的投入拉动了农村和城市社区的消费；这期间，子行业中卫生材料、中药饮片加工增长加快，其他子行业也不低，业绩也不错；上市公司的增长幅度却低于全行业平均增长。各个板块占全行业的收入并无太大的变化，原料药、制剂、中药三大板块占全行业四分之三。
医药行业利润情况增幅只有18.5%，明显与收入增长不同步，化学原料只增长6.6%，远远低于行业平均增幅，这与化学原料药近年来整个生产成本的提高、环保要求的严格、加上上游各种化工原料的涨价有关，企业不能完全消化成本。相对于盈利能力下降的行业，中药饮片和卫生材料及医药用品制造表现出色，因为这些是不招标的行业，未来如果都陆续纳入招标，利润增长就不会乐观。上市公司的利润增长幅度和全行业一致，利润的比重和销售收入的比重大致相仿，仅原料药利润占比减少。
（具体内容请见附件）
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