| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年09月07日 14:13 |
作者： |
易镜明 |
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8月医药板块表现：在1季度业绩普遍低于市场预期后，医药公司的中报业绩显得波澜不惊，即虽然看不到十分乐观的理由，但也没有市场部分预期的那么悲观。从市场表现看，医药指数下跌2.8%，上证综指下跌5.0%。医药板块整体预期市盈率26.7，板块溢价率上升至140%。
11年1-7月医药制造业表现：利润总额增速达到20.7%，增速平稳，在11个下游消费品行业中位列第8。在降价政策、中药材价格上涨、原料药周期下行等因素压制下，上半年行业整体利润增速持续低于收入表现，且逐期下滑。各子行业中，中成药、器械的增长较为突出；化学药受药价政策打压明显，毛利率下降，预计后面仍会比较艰难；原料药板块正处于景气度回升阶段，维生素类提价值得关注；生物板块则受累于基数效应。
2011H1业绩: 毛利率下行+公司分化。2011年中报整体业绩有所下滑，扣非后净利润增速仅12%，较2010全年水平下降明显，相比于1季度数据也未有好转。在中药、原料药板块的拖累下，行业毛利率持续下滑，下半年各地招标执行新终端价后仍将对毛利构成向下压力。分化态势延续：子版块方面中药和器械延续10年良好局势，上半年净利润分别增长25%、28%。个股方面，有77.6%的医药公司实现净利润的增长，与2010全年相比，实现增长的公司比重略有增加，其中业绩实现翻倍的公司有：紫光古汉（3604%）、美罗药业（1846%）、紫鑫药业（325%）、海南海药（308%）、江苏吴中（286%）、双鹭药业（159%）、中恒集团（160%）、京新药业（132%）、华海药业（122%）、莱美药业（118%）。
（具体内容请见附件）
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