| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2011年08月09日 14:11 |
作者： |
王旭东;濮冬燕 |
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撰写时间： |
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国有林大部分为生态林，很少能有主伐的机会，最多是间伐、采光伐等微量砍伐。所以一方面国有林权改革难度很大，另一方面，能落实到有砍伐权林地的面积不会太大。
国家对生态林的保护政策在趋紧，总体砍伐指标（十二五规划是2.8亿立方）
也在逐年下降。
因为生长率的关系，国内主要的商品林、速生林在南方（海南、云南、广西、四川、贵州、江西、湖南、湖北南部等），这些地区已被林业投资公司梳理过多次，但还蕴藏机会。这些地区还不太透明，比如广西全省范围没有下放过林权证，每地的育林基金、林权现状、林权流转政策等不一样，用心运作的企业仍有机会找到优质林。
负责林地项目贷款的国开行专家的观点认为：国内林地的生长率一般在3-5%，加上3%左右的涨价因素，平均的投资回报率在6-10%，个别优质林可以做到12%。是可再生的超长周期稳定回报行业，并非暴利行业。
成功的林业项目应该将国内、国际林地相结合，并拥有灵活的下游（合作或自建）加工能力，分享各类下游的景气机会。比如目前较景气的是：木屋、中纤板、竹浆。依专家的观点，林业还是一个因不透明而充满机会的行业，真正挣钱的公司并未为广为所知，他们往往也比较低调（因为有一些擦边球的原因挣到了钱）。目前A股市场上，国内、国际相结合（或有预期）的企业是太阳纸业、岳阳林纸。
林地的生长周期太长，比如最快速生的桉树也得5年，杨树9年，松树15年（北方30年），而非洲、南美的珍稀树种生长周期在80年以上。因此，能快速见效的办法还是那些能够成功收购或合作到成熟林，开发完再找下一个成熟林运作的企业，从种植到砍伐和完整周期做下来，中短期资本很难坚持下来。
（具体内容请见附件）
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