| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2011年07月29日 14:45 |
作者： |
孔庆影 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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中国铝产品出口大幅增加使国内市场趋紧：
自4月以来,铝库存已下降50万多吨,国内市场偏紧。铝产品出口的激增（主要是铝板带），消化了市场中超过30万吨的供应，这与去年同期水平相比大大超过预期。
LME价格上涨和出口退税降低传言刺激出口：
4月和5月初SHFE对LME的深度折价对铝产品出口形成刺激。出口退税降低的传闻是出口的另一动因。至于出口退税的降低包括所有产品（合金棒材、带材、箔、管材等）还是仅限合金棒材，目前尚无定论。
出口将会显著下降，下半年市场更趋平衡：
随着刺激因素效果显现完毕，我们认为未来的出口会下降，缓解国内市场的紧张，再加上国内需求的减缓和生产的持续增长，我们认为下半年国内市场会更趋平衡，因此我们认为目前超过1.8万元/吨的行情不会形成长时间的格局。之前我们对国内市场全年10万吨的缺口预测略显偏低。
铝的相对表现仍受能源推动：过去一个月LME库存降低15.2万吨，现货市场的贸易升水仍维持较高水平，这意味着需求的表现良好。国际上铝价的主要驱动因素仍然是能源价格（过去一周铝走强的同时，油价和SHFE亦走强）。我们认为下半年均价为2560/吨。
（具体内容请见附件）
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