一、投资观点及基本依据

    居民消费升级换代推动旅游行业快速扩张。未来几年直接推动行业发展的主要驱动因素包括：政府规划、高铁经济及个税、收入分配制度改革等。

　　二、行业公司运行态势分析

    行业整体处于景气繁荣，旅游类公司尤其是景区类公司11年中报业绩将显著优于市场预期。

　　三、发展趋势及投资逻辑

    下半年重点看好景区类公司，具体而言，一是看好高铁经济催生的投资机会，如黄山旅游（600054.SH）和锦江股份（600754.SH）；二是看好旅游文化演艺未来的市场发展前景，如宋城股份（300144）；三是挖掘红色旅游的市场机会，如桂林旅游（000978.SZ）。

　　四、行业估值与重点公司

    从行业估值来看，目前餐饮旅游行业11年PE为28倍，尽管相对于A股市场整体有116%的溢价，但我们认为行业依然处于比较合理的估值区间，具有相对安全的投资边际。

    未来6个月重点推荐公司组合：黄山旅游（600054.SH）、桂林旅游（000978.SZ）、宋城股份（300144）、锦江股份（600754.SH）。