| 来源： |
国海证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月22日 14:02 |
作者： |
张新平 |
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产量、利润增速放缓，行业触底临近
从产量数据来看，十种有色金属总产量在2011年3月达到290.7万吨的高点后开始降低，增速也随之下滑，5月同比增速降至6.1%，处于历史低位，我们判断本轮产量缩减主要由于下游需求趋缓、社会库存高企两方面的原因导致，第三季度有可能继续呈现下滑态势，第四季度在保障房建设加速，机械、汽车等行业回暖的带动下，有色金属的产量增速将重新回到10-15%的区域内，行业景气度开始上升。
从行业的利润水平变动来看，有色金属行业前端的采选业的利润水平仍可保持较高增长，冶炼及压延加工受到一定程度挤压。另外，有色金属行业利润增速明显高于产量增速，主要由于2011年以来，有色金属价格整体出现10%-20%上涨，产量及价格作用下2011年1-5月实现利润同比增长39.9%。
给予“强于大市”的投资评级
鉴于有色金属行业去库存周期一般为5-6个月，目前有色金属产量增速下滑已持续了3个月，我们判断产能下滑的势头可能持续到三季度末，行业将在4季度出现较为明显的景气上升趋势，有色金属行业的预期将在3季度转为乐观，我们认为目前已适合整体布局有色金属行业，给予“强于大市”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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