| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月12日 13:51 |
作者： |
吴正武 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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截止7月12日，古井贡酒、金种子酒、山西汾酒公布2011年上半年业绩预报，净利润同比分别增长150%、130%和50%以上，三家公司在业绩预报中都说业绩同比大幅度增长的原因是营业收入增长。
导致营业收入增长的原因有两个，一个是销售量的增加，另外一个是产品毛利率的上升。政府为拉动内需而增加固定资产投资规模、经济复苏导致商务活动水平提高、居民收入水平提高导致消费结构升级等都是白酒销售量增加的重要原因，中高档白酒涨价是产品毛利率的上升主要原因。
预计2011年上半年，11家主营业务收入全部为白酒的上市公司净利润同比增长40%左右，其中贵州茅台、五粮液、洋河股份等大公司净利润同比增长相对低一些，古井贡酒、金种子酒等中小公司净利润同比大幅度增长，有的翻倍增长。
2011年下半年，白酒行业将迎来生产和消费旺季，旺季到来以后，白酒生产和销售规模以及利润水平将逐月上升。
我国白酒产量在周期波动中向前发展，白酒上市公司经营规模和经营业绩呈现多年持续上升趋势。2010年与2005年相比，11家主营业务收入全部为白酒上市公司营业利润合计增加了510%，同期营业收入合计增加了196%，营业利润增幅远大于营业收入的增幅，说明过去五年白酒上市公司整体盈利能力大幅度增强。
白酒与一般商品不同，白酒越陈越香，价格越高。白酒行业上市公司白酒存货数字是预测其未来盈利潜力的重要依据之一，2010年末，贵州茅台白酒库存商品、自制半成品和在产品存货按照该公司毛利率销售以后，预期毛利额分别是522.99亿元，盈利潜力远远领先于其他白酒上市公司。
继续维持白酒行业“强于大市”评级。
（具体内容请见附件）
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